Kevin Warsh a finalement déposé ses documents. La sélection de l'administration Trump pour le poste de président de la Fed a franchi lundi une étape procédurale nécessaire pour que la majorité du Sénat puisse avancer, ce qui semblait être le principal obstacle empêchant la tenue des auditions cette semaine. Des choses assez simples en apparence, mais le calendrier en dit long sur la pression croissante autour de cette transition.

Voici le problème - le mandat de Powell se termine le 15 mai, et il ne reste que six jours. L'administration Trump a clairement indiqué la semaine dernière qu'elle voulait que Warsh soit installé d'ici là, ce qui revient à dire qu'ils veulent que cela soit fait hier. Mais il y a un hic. Le sénateur Thom Tillis de Caroline du Nord siège au comité bancaire et il indique qu'il ne donnera pas son feu vert au vote final tant qu'une affaire fédérale liée à Powell ne sera pas résolue. La procureure fédérale de D.C. affirme qu'elle avance malgré quelques revers, mais cela crée une impasse étrange où la transition du président de la Fed se retrouve mêlée à des procédures judiciaires. Trump veut clairement une passation de pouvoir propre à la Fed, donc on verra comment cela évolue dans la semaine à venir.

Pendant ce temps, l’un des propres appointees de Trump à la Fed commence déjà à faire du bruit sur la direction que la politique devrait prendre. Stephen Miran, un gouverneur nommé par Trump, s’est exprimé à Washington et a essentiellement dit de ne pas s’affoler à propos de l’inflation causée par la situation en Iran. Son argument était assez mesuré - les chocs énergétiques ont tendance à frapper rapidement et à disparaître tout aussi vite, et il n’y a pas de preuve réelle que les attentes d’inflation soient en train de monter. Il a noté que le marché du travail se refroidit progressivement depuis trois ans, ce qui rend peu probable une spirale salaire-prix. Selon lui, l’inflation sera proche de la cible dans un an.

C’est nettement plus calme que ce qui ressortait des minutes de la réunion de mars de la Fed. À l’époque, plus d’officiels craignaient que le choc géopolitique ne force une hausse des taux. Lors de cette réunion de mars, ils ont maintenu les taux entre 3,5 % et 3,75 %, mais Miran a plaidé pour une baisse d’un quart de point à la place. Depuis qu’il a rejoint le conseil en septembre dernier, il a toujours été le dove de la salle, souhaitant des coupures plus rapides que le consensus.

Lorsque Miran a été interrogé sur les propositions de stablecoins permettant de payer des intérêts aux utilisateurs - quelque chose que certaines parties de l’administration Trump aiment mais que les banques détestent parce qu’elles craignent une fuite des dépôts - il a simplement haussé les épaules. Il a dit que oui, une partie de l’argent pourrait passer des banques aux cryptos liées au dollar, mais il ne pense pas que cela puisse atteindre une échelle qui ait vraiment de l’importance pour l’économie. Une vision plutôt dismissive, franchement.

Jimmy Cramer a eu quelques réflexions intéressantes sur ce que tout cela signifie pour les marchés. Son argument principal : si les taux ne remontent pas, le prochain président de la Fed - probablement Warsh s’il est confirmé - ne va probablement pas augmenter les taux et pourrait même les baisser. Cramer a noté que le pétrole reste un facteur pour l’inflation, mais que les États-Unis sont beaucoup moins exposés aux chocs énergétiques qu’auparavant. Les voitures sont plus efficaces, et le gaz naturel domestique est bon marché par rapport aux prix mondiaux. Sa phrase était : « le gaz naturel, pas le pétrole, est notre arme secrète. » Il pense que la Fed traitera probablement l’inflation tarifaire et énergétique comme des événements temporaires.

Pour les investisseurs, le message de Cramer était clair : les taux comptent plus que la géopolitique pour la valorisation des actions. Quand les taux augmentent, les bénéfices futurs sont plus fortement actualisés, et c’est là que la compression des multiples intervient. Donc, la situation du président de la Fed et la politique réelle de Warsh - c’est ce qui influence le plus les marchés en ce moment, plus que tout ce qui se passe à l’étranger. La semaine ou les dix prochains jours nous en diront beaucoup.