Je regarde l'or évoluer latéralement toute la semaine, essentiellement coincé entre 2 350 $ et 2 380 $. On dirait que tout le marché attend simplement quelque chose pour briser l'impasse, et honnêtement, ce quelque chose, c'est nos données d'inflation. Tout le monde retient son souffle parce que ce que montre l'impression du CPI pourrait complètement inverser la tendance sur la direction des taux, et cela impacte directement si l'or monte en flèche ou se fait écraser. Le problème, c'est qu'il y a des signaux contradictoires partout en ce moment. Les enjeux géopolitiques et l'achat d'or par les banques centrales maintiennent les prix soutenus, mais des taux d'intérêt plus élevés sont le plafond qui empêche toute véritable cassure. C'est cet équilibre étrange où personne ne veut faire un grand mouvement sans savoir ce que la Fed va faire. J'ai aussi remarqué que la position sur les contrats à terme est pratiquement divisée en deux – certains traders pariant à la hausse, d'autres à la baisse, la majorité restant simplement en dehors du marché. Le volume de trading a diminué par rapport à la normale, ce qui est typique avant un événement important. L'intérêt ouvert sur les contrats à terme sur l'or reste élevé, ce qui signifie que les gens maintiennent leurs positions, en attendant plus de clarté. Ce qui me surprend, c'est à quel point le chiffre du CPI de base pèse ici. Une publication plus chaude que prévu renforce le dollar et fait monter les rendements du Trésor, ce qui tue l'argument de l'or puisqu'il ne rapporte pas de rendement de toute façon. Un chiffre plus froid fait l'inverse – il affaiblit le dollar, pousse les gens à penser que les baisses de taux arriveront plus tôt, et l'or est alors en demande. La Fed a été dépendante des données toute l'année, donc ce rapport pourrait vraiment tout changer concernant nos attentes d'inflation et ce que cela signifie pour la politique monétaire. Au-delà de la réaction immédiate au CPI, il y a aussi des éléments à plus long terme qui soutiennent l'or. Les banques centrales des marchés émergents ont été des acheteurs constants cherchant à diversifier en dehors du dollar, ce qui pose un plancher. On voit aussi un intérêt stable pour les ETF de la part des investisseurs particuliers, même si cela fluctue. Cette demande structurelle est importante. Techniquement, le RSI est neutre, les indicateurs de momentum ne montrent pas de biais fort dans un sens ou dans l'autre. Ce manque de consensus est généralement ce qui précède un mouvement brusque. Cela peut aller dans les deux sens une fois que nous aurons ces données, mais quelque chose va forcément briser cette consolidation. Le marché de l'or intègre actuellement toute l'incertitude autour de l'inflation et de la politique de la Fed. Une fois que nous aurons des chiffres concrets, nous saurons enfin dans quelle direction cela va se casser.