Je viens de repérer quelque chose qui mérite d'attention. Michael Saylor a publié à nouveau son graphique des Points Orange sur X dimanche — vous savez, celui qui indique généralement que la stratégie est sur le point de lancer une nouvelle bombe Bitcoin. Le schéma est assez cohérent à ce stade.

Voici où en est la situation : la stratégie détient maintenant 815 061 BTC après cet achat récent de 34 164 pièces pour 2,54 milliards de dollars. Cela représente environ 63,6 milliards de dollars en avoirs à des prix actuels autour de 80 000 $. Pour donner un contexte, la prochaine entreprise cotée en bourse possédant du Bitcoin a peut-être un tiers de cela. Michael Saylor gère essentiellement la stratégie d’accumulation de Bitcoin la plus agressive que nous ayons vue d’une grande entreprise.

La base de coût tourne autour de 75 500 $ par pièce, ce qui signifie que le trésor est de nouveau dans le vert après avoir subi une chute brutale plus tôt cette année. Bitcoin avait chuté à $60K en février, mais la reprise a été solide.

Maintenant, voici où cela devient intéressant — et où le débat s’intensifie. La stratégie finance ces achats via STRC, cette action préférée perpétuelle qui verse un rendement annuel de 11,5 %. C’est un mécanisme astucieux, mais STRC continue de se négocier juste en dessous de la valeur nominale de 100 $, et cela commence à faire tiquer. Saturn, un fournisseur de rendement, vient d’ajouter 18 millions de dollars pour porter leur participation à 33 millions, mais le prix n’a toujours pas franchi ce seuil.

Certains observateurs voient cela comme un signe que la demande pourrait s’affaiblir. D’autres deviennent plus vocaux sur le modèle lui-même. Peter Schiff a été particulièrement tranchant, affirmant que toute la structure ressemble à « la Ponzi la plus évidente qui ait jamais existé ». Il soutient qu’il y a un potentiel spirale mortelle si le dividende est annulé — ce qui ferait s’effondrer STRC, l’action Strategy, et probablement aussi faire baisser le prix du Bitcoin.

Michael Saylor n’a pas encore répondu aux critiques. La question plus large : à quel moment les calculs cessent-ils de fonctionner ? La stratégie absorbe le Bitcoin à un rythme trois fois supérieur à celui de la nouvelle offre, ce qui influence réellement les marchés. La société brûle des actions pour financer ces achats, et ce modèle ne fonctionne que si l’action reste forte ou s’ils peuvent continuer à vendre des actions préférentielles.

Il semble que nous aurons la confirmation lundi via un dépôt 8-K si un autre achat a réellement été effectué. Quoi qu’il en soit, cette histoire d’accumulation devient l’un des scénarios les plus suivis dans la cryptosphère en ce moment.