#𝐅𝐄𝐃 DÉCISION EN JUIN ❓

LE MARCHÉ A DÉJÀ FAIT SON CHOIX

La réunion du FOMC de juin se tient les 16-17 juin. Cette date a une importance particulière cette année. Ce sera la première décision sous la direction du nouveau président Kevin Warsh, qui prend officiellement ses fonctions le 15 mai. Mais le résultat semble déjà fixé. L’outil CME FedWatch indique que le marché anticipe à 94,9 % que la Fed maintiendra les taux inchangés en juin, avec seulement 5,1 % de chances d’une baisse. C’est aussi proche d’une conclusion inévitable que le marché le prévoit habituellement.

🔹 Le taux des fonds fédéraux est actuellement compris entre 3,5 % et 3,75 %
🔹 L’outil CME FedWatch attribue 94,9 % de chances à l’absence de changement en juin, en léger recul par rapport à 96,9 % la semaine dernière
🔹 Les probabilités pour juillet montrent une chance de 88,8 % de maintien, avec 10,8 % de chances d’une baisse de 25 points de base
🔹 Le rapport NFP d’avril a affiché 115 000 emplois créés contre 65 000 attendus, ce qui élimine toute urgence de relâchement à court terme
🔹 La croissance des salaires s’est refroidie à 3,6 % en glissement annuel, en dessous de l’estimation de 3,8 %, laissant à la Fed une marge de patience

🔹 Le rapport sur l’emploi d’avril s’est situé dans une zone « Goldilocks » : suffisamment solide pour faire taire les discours sur la récession, mais assez modéré pour maintenir les hausses de taux en suspens
🔹 Les stratégistes de UOB s’attendent à ce que Warsh adopte une trajectoire d’assouplissement progressive, avec deux baisses en juin et au T3, portant le taux terminal à 3,25 % d’ici la fin de l’année
🔹 La division interne à la Fed est réelle ; la dernière décision a produit l’une des plus grandes dissensions depuis des décennies, plusieurs présidents régionaux arguant que l’orientation accommodante pourrait être prématurée
🔹 Les marchés anticipent désormais environ 50 % de chances d’une nouvelle hausse ailleurs, reflétant la confusion créée par les chocs énergétiques sur la politique mondiale
🔹 L’inflation de base versus l’inflation globale devient un débat politique ; certains officiels pourraient privilégier des mesures excluant les prix de l’énergie, mais les critiques affirment que cela minimise la pression réelle sur les ménages

Le contexte est simple. Le marché du travail est stable, pas en train de se dégrader assez rapidement pour justifier une baisse. L’inflation reste au-dessus de l’objectif, avec des prix de l’énergie encore élevés à cause de la perturbation du détroit d’Hormuz. Warsh hérite d’un comité divisé, d’un marché qui l’a déjà intégré dans une configuration de maintien, et d’un calendrier géopolitique qui complique la communication prospective. La Fed est figée, et juin le confirmera.

Pour la crypto, un résultat stable en juin élimine un événement de volatilité. Les actifs sensibles aux taux performeraient le mieux lorsque le chemin est prévisible, et la probabilité quasi-100 % de maintien signifie qu’il n’y aura pas de surprises de ce côté-là. Le risque n’est pas juin lui-même, mais le ton que Warsh adoptera lors de sa première conférence de presse. S’il indique de la patience sur les baisses sans ouvrir la porte aux hausses, les actifs risqués resteront stables. S’il adopte une posture hawkish sur l’inflation, même un maintien peut ressembler à un resserrement. La réunion est à la mi-juin. Le marché a déjà voté. Il attend maintenant de voir comment Warsh expliquera le vote qui compte.