Cette image provient d’un rapport de recherche de la banque américaine (BofA), l’indicateur clé étant le « Niveau de concentration (Concentration Level) », plus précisément la part de capitalisation boursière d’un secteur spécifique ou d’un leader dans l’indice correspondant, ce qui correspond essentiellement à l’indicateur CRn (taux de concentration sectorielle) couramment utilisé en finance.

1. Comment interpréter cet indicateur ?

Il mesure la part de capitalisation boursière d’un secteur ou d’un groupe de leaders populaires dans l’ensemble du marché (ou dans l’indice principal) :

• Par exemple, dans le graphique, « Railroads (chemins de fer) » représente la part des chemins de fer américains dans la capitalisation totale du marché boursier américain cette année-là ;

• « Nifty Fifty (les 50 belles) » correspond à la part des grandes valeurs phares américaines des années 70 dans le S&P 500 ;

• « AI Big 10 » désigne les 10 principales entreprises liées à l’IA (Magnificent 7 + AVGO, MU, AMD) dans le S&P 500, en termes de capitalisation boursière.

Plus cette part est élevée, plus cela indique que le marché est « en groupe », concentré sur quelques actions ou secteurs.
2. À quoi sert cet indicateur ?

Il constitue un signal clé pour juger de la présence d’une bulle de marché ou d’un risque systémique, avec trois principales fonctions :

1. Identifier le sommet de la « bulle de groupe »
Dans plusieurs bulles célèbres de l’histoire, la concentration a dépassé 40 % :

◦ La bulle ferroviaire du XIXe siècle : jusqu’à 63 % ;

◦ La bulle des « belles 50 » dans les années 70 : environ 40 % ;

◦ La bulle du marché boursier japonais des années 80 : environ 44 % ;

◦ La bulle Internet de 2000 : environ 41 % pour les actions technologiques et télécoms.
Lorsque la concentration dépasse 40 %, cela indique une surconcentration des fonds, augmentant considérablement le risque d’éclatement de la bulle par la suite.

2. Évaluer le « risque structurel » du marché
Lorsque quelques actions ou secteurs dominent la majorité du poids dans l’indice, la hausse ou la baisse de l’indice peut être entièrement manipulée par ces actifs. Par exemple, la tendance actuelle du S&P 500 est presque entièrement déterminée par les leaders de l’IA. Si ces actions chutent, l’indice sera directement entraîné à la baisse, ce qui constitue un risque typique de « distorsion de l’indice ».

3. Alerter les investisseurs sur les risques
Pour les investisseurs dans des fonds indiciels, cela signifie que, bien que leur portefeuille semble diversifié, la majorité du risque est en réalité concentrée sur quelques actions IA. Lorsque la concentration atteint un niveau historique élevé, il faut être vigilant face au risque de délitement du groupe ou de changement de style d’investissement.
3. Signal actuel du secteur de l’IA

La ligne verte du graphique indique que la part de capitalisation des « AI Big 10 » approche déjà 40 %, ce qui est au même niveau que lors de plusieurs bulles historiques de concentration.
Cela montre que le degré de « groupe » dans l’IA sur le marché américain a atteint un niveau extrême comparable à celui de la bulle Internet, de la bulle japonaise ou des « belles 50 », constituant un signal d’alerte fort pour le risque.