Donc, j'ai examiné deux trajectoires très différentes dans le domaine de la publicité et du cloud, et c'est en fait une étude assez intéressante sur le momentum en ce moment. D'un côté, vous avez Alphabet, qui vient de publier des chiffres vraiment solides. Le chiffre d'affaires a atteint 113,8 milliards de dollars au T4, en hausse de 18 % par rapport à l'année précédente, et cela accélère par rapport aux 16 % du trimestre précédent. La vraie histoire, cependant ? Google Cloud qui déchire avec 17,7 milliards de dollars de revenus, en croissance de 48 %. C'est le genre de chiffre qui attire l'attention dans ce marché obsédé par l'IA.

Ce qui est fou, c'est la façon dont les marges bénéficiaires s'élargissent en même temps. Le bénéfice net a augmenté de 30 %, alors que le chiffre d'affaires n'a augmenté que de 18 % - c'est un véritable levier opérationnel. Le PDG d'Alphabet a été assez direct à ce sujet : leurs investissements dans l'infrastructure IA stimulent la croissance dans tous les secteurs. On le voit dans la recherche, les publicités YouTube, les abonnements, tout l'écosystème.

Passons maintenant à The Trade Desk. Ils ont annoncé un chiffre d'affaires de 847 millions de dollars au T4, en hausse de 14 % par rapport à l'année précédente. Ça semble correct jusqu'à ce que l'on regarde les prévisions. Ils prévoient environ 678 millions de dollars pour le T1, ce qui se traduit par une croissance d'environ 10 %. C'est une décélération notable, et la direction a essentiellement indiqué que la situation allait empirer avant de s'améliorer. Leur prévision d'EBITDA était encore plus décevante - ils s'attendent en fait à une baisse de cette métrique d'une année sur l'autre.

Regardez, The Trade Desk a toujours de solides fondamentaux. Ils sont sans dette, génèrent un flux de trésorerie disponible important, et leur nouvelle plateforme Kokai est censée être bourrée de capacités IA. Leur PDG était assez optimiste en disant qu'il s'agit "de la plateforme d'achat la plus avancée alimentée par l'IA" destinée à l'internet ouvert. Mais voici le truc - le momentum compte dans les actions de croissance, et le leur est clairement en train de s'estomper.

Quand on compare tout cela, Alphabet se négocie à un ratio P/E d'environ 28, tandis que The Trade Desk tourne autour de 27. C'est pratiquement la même valorisation malgré le fait qu'Alphabet croît plus vite et possède une diversification bien plus grande. Vous avez Google Search, YouTube, les abonnements, et cette activité cloud qui fonctionnent toutes en même temps. The Trade Desk est vraiment juste une plateforme publicitaire.

Je pense que c'est assez clair. Alphabet est la meilleure position ici. Vous bénéficiez d'une croissance plus rapide, de marges meilleures, et de flux de revenus plus diversifiés à peu près au même multiple de valorisation. The Trade Desk pourrait se redresser, mais pour l'instant, le momentum n'est tout simplement pas au rendez-vous comparé à ce que réalise Alphabet.