Je viens de voir la publication des résultats du quatrième trimestre de Vistra et honnêtement, les chiffres sont un peu mitigés. Le bénéfice par action s'est élevé à 2,18 $, ce qui a clairement manqué l'attendu de 2,51 $, mais voici le truc - les bénéfices ont quand même augmenté de 91 % d'une année sur l'autre, donc l'entreprise sous-jacente fait clairement quelque chose de bien.

Ce qui a vraiment manqué, c'est le chiffre d'affaires. Les revenus ont atteint 4,58 milliards de dollars contre une prévision consensuelle de 5,34 milliards de dollars - c'est un écart assez significatif. Cela dit, les revenus annuels 2025 de 17,74 milliards de dollars montrent toujours une croissance solide par rapport à 17,22 milliards de dollars l'année précédente. Le décalage dans les revenus trimestriels semble plus lié au timing qu'à une quelconque faiblesse structurelle.

En regardant le côté opérationnel, les coûts de carburant et d'électricité achetée ont augmenté de 24,9 % d'une année sur l'autre pour atteindre 9,1 milliards de dollars, ce qui réduit clairement les marges. Le résultat d'exploitation a en fait diminué à 1,91 milliard de dollars contre 4,08 milliards de dollars l'année précédente, ce qui est préoccupant. Les charges d'intérêts ont aussi bondi de 31 % pour atteindre 1,18 milliard de dollars.

Du côté positif, ils génèrent toujours un flux de trésorerie solide avec 4,07 milliards de dollars provenant des opérations, et ils ont été agressifs dans les rachats d'actions - 5,9 milliards de dollars rachetés depuis fin 2021 avec encore 1,8 milliard de dollars autorisés jusqu'en 2027. Pour 2026, la direction prévoit un EBITDA ajusté de 6,8 à 7,6 milliards de dollars et un flux de trésorerie disponible de 3,925 à 4,725 milliards de dollars.

L'action est actuellement notée "Conserver", ce qui est logique compte tenu du décalage mais aussi de la position solide à long terme. À suivre pour voir comment ils gèrent ces pressions croissantes sur les coûts à l'avenir.