Donc, j'ai récemment regardé XVIX et c'est en fait un produit assez intéressant si vous comprenez ce qu'il essaie de faire. La plupart des gens entendent VIX et pensent à la volatilité, mais XVIX joue un jeu totalement différent. Il parie sur la forme de la courbe des contrats à terme VIX, pas sur la volatilité elle-même.

Voici la stratégie principale : XVIX est à 100 pour cent long sur les contrats VIX à moyen terme tout en étant short sur ceux à court terme à 50 pour cent. Nous parlons d'une moyenne pondérée sur cinq mois contre un mois. L'indice se réinitialise quotidiennement, il se repositionne donc constamment. En gros, il gagne de l'argent lorsque cette courbe s'accentue, lorsque les contrats à plus long terme surperforment le mois prochain. C'est toute la thèse.

J'ai vérifié les chiffres de performance sur six mois lorsque XVIX a atteint ce jalon, et honnêtement, c'est mitigé. Les rendements étaient solides mais pas spectaculaires comparés à d'autres produits à rendement absolu comme GTAA ou DBV. Là où il brille vraiment, c'est dans la corrélation. J'ai analysé les chiffres par rapport à SPY et AGG en tant que proxies du marché, et XVIX bouge à peine avec les actions ou les obligations. C'est ça le point essentiel. Il est non corrélé aux marchés traditionnels.

Ce qui a vraiment attiré mon attention, c'est la corrélation quasi nulle avec VXX. Cela importe car cela prouve que XVIX fait ce qu'il prétend – profiter de la dynamique de la structure de terme, pas simplement suivre les mouvements de volatilité générale. C'est une bête totalement différente.

Maintenant, les aspects pratiques : les 0,85 pour cent de frais sont raisonnables pour ce que vous obtenez, comparables à des produits similaires dans cet espace. Mais il y a quelques considérations importantes. Le traitement fiscal est incertain puisqu'il s'agit d'une structure ETN, donc vous pourriez faire face à des taux d'imposition sur le revenu ordinaire plutôt qu'à des gains en capital à long terme. Il y a aussi un risque de contrepartie avec UBS en tant qu'émetteur. Et il y a presque pas de volume quotidien, donc utilisez absolument des ordres limités si vous entrez.

La conclusion sur XVIX est la suivante : si vous voulez une diversification de portefeuille qui se décorrèle réellement des actions et des obligations, il le fait. Le profil de corrélation est vraiment convaincant. Mais les rendements n'ont pas encore été révolutionnaires, donc vous payez vraiment pour ce bénéfice de diversification et l'exposition à la structure de terme. C'est un outil spécialisé, pas une position centrale, mais pour les traders qui comprennent dans quoi ils s'engagent, il remplit une niche spécifique.