Michael Burry revient à la charge en prédisant la crise, cette fois en comparant les actions d'IA à la bulle Internet 2.0. Honnêtement, après avoir gagné beaucoup d'argent en 2008, ses prévisions ces dernières années deviennent de plus en plus peu fiables.

Commençons par les principaux arguments baissiers de Michael Burry. Il affirme que les géants de la technologie jouent avec la comptabilité, en utilisant des cycles d'amortissement très longs pour gonfler les bénéfices. Prenons Alphabet par exemple, ils ont fixé la durée d'amortissement des serveurs à 4-6 ans. Cela semble problématique, mais en réalité, la durée de vie réelle de l'infrastructure IA est de 15-20 ans, et les GPU anciens ne sont pas totalement hors service, ils peuvent encore être utilisés pour l'inférence (exécuter des modèles plutôt que pour l'entraînement). Donc cet argument ne tient pas debout.

Le deuxième argument est encore plus absurde. Michael Burry met en garde contre le fait que des investissements massifs vont peser sur la trésorerie. Mais qu'en dit les chiffres ? La trésorerie d'exploitation d'Alphabet est passée de moins de 100 milliards à 164 milliards cette année, et cela grâce à l'IA. La marge bénéficiaire des géants de la tech s'élargit également considérablement, avec un retour sur investissement supérieur à 3:1. Les agents intelligents IA peuvent même aider les entreprises à réduire leurs coûts de plus de 25%. La pression sur la trésorerie ? Elle n'existe tout simplement pas.

Le troisième argument consiste à comparer la valorisation de Nvidia et Cisco en 2000. Michael Burry dit que Nvidia pourrait tomber comme Cisco, après avoir atteint un sommet il y a plus de 20 ans. Mais cette comparaison est totalement absurde. En mars 2000, Cisco avait un ratio P/E supérieur à 200. Nvidia affiche actuellement un P/E de seulement 47, ce qui est une valorisation raisonnable.

Voyons maintenant comment le marché réagit. Le prix de location des GPU H100 a augmenté de 17 % depuis la mi-décembre, qu'est-ce que cela indique ? La pénurie de GPU persiste, la demande reste forte. Cela profite clairement à des entreprises comme Nebius, CoreWeave, spécialisées dans l'infrastructure IA. Le coût de l'énergie étant le principal frein pour les centres de données à grande échelle, des sociétés comme Bloom Energy en bénéficient également.

Ce qui est le plus intéressant, c'est l'évolution du marché des options. Lundi, des gros investisseurs ont acheté 400 options d'achat (call) avec le prix d'exercice le plus élevé chez Bloom Energy, misant plusieurs millions de dollars. Plus tard dans la journée, un gros acteur du marché a investi 9 millions de dollars dans une option d'achat à 205 dollars pour mars. Le jour même, Bloom a progressé de 8 %, et la semaine, elle est en train de former un drapeau haussier parfait.

En fin de compte, la réputation de Michael Burry en tant que génie de l'investissement contrarien est bien établie, mais ses discours baissiers sur l'IA sont confrontés à des données solides. De la hausse continue des prix de location des GPU à la révolution de l'efficacité apportée par l'IA, les fondamentaux du marché restent haussiers. Plutôt que de suivre la foule en prédisant la chute, il vaut mieux écouter ce que ces données ont à dire.