Je viens de remarquer quelque chose de très important dans le dernier rapport de Berkshire Hathaway qui devrait attirer l'attention des investisseurs. Warren Buffett envoie discrètement un message assez fort à travers ses mouvements de portefeuille, et les chiffres sont difficiles à ignorer.

Voici ce qui a attiré mon attention : Au cours des 13 derniers trimestres, Berkshire a été un vendeur net d'actions pour un total de 187 milliards de dollars. C'est un changement massif par rapport à la stratégie habituelle de Buffett. En 2018, il avait dit à CNBC qu'il était difficile d'imaginer de nombreux mois où ils n'étaient pas acheteurs nets. Maintenant ? C'est le contraire qui se produit.

Bien sûr, on pourrait argumenter que Berkshire est simplement trop gros pour faire bouger l'aiguille avec la plupart des transactions. La valeur comptable tangible de la société a plus que doublé pour atteindre environ 580 milliards de dollars, et ils disposent de plus de 300 milliards de dollars en liquidités. Ils ont même pris des positions dans UnitedHealth Group, Alphabet, et The New York Times l'année dernière. Mais voici le point—même avec toute cette poudre sèche, Warren Buffett et son équipe ont encore vendu plus qu'ils n'ont acheté chaque trimestre.

Ce n'est pas un hasard. C'est un signal d'alerte sur les valorisations.

Le ratio CAPE du S&P 500 a atteint 39,8 en février, et c'est un chiffre qui devrait faire réfléchir. À part les derniers mois, il faudrait remonter jusqu'au krach Internet de 2000 pour voir des lectures aussi extrêmes. Nous parlons d'un niveau de valorisation qui n'est apparu que 26 fois en 69 ans depuis la création du ratio CAPE.

Voici où cela devient intéressant : l'histoire montre ce qui se passe lorsque le S&P se négocie à ces niveaux. Selon les données, lorsque le ratio CAPE dépasse 39, l'indice a en moyenne chuté de 30 % au cours des trois prochaines années. À court terme, on peut s'attendre à des baisses potentielles de 4 % en six mois et de 20 % sur deux ans.

Maintenant, je comprends—les modèles historiques ne sont pas des garanties. L'IA pourrait accélérer la croissance des bénéfices plus vite que prévu, ce qui pourrait justifier les valorisations actuelles. Mais le fait que Warren Buffett reste essentiellement en retrait après des décennies d'achat agressif ? C'est quelque chose à prendre au sérieux.

La décision intelligente semble probablement de réduire les positions que vous ne pourriez pas supporter de conserver en cas de forte correction, et si vous achetez, concentrez-vous sur des entreprises qui se négocient à des valorisations raisonnables avec des bénéfices qui pourraient doubler d'ici cinq ans. Les 187 milliards de dollars de ventes nettes de Warren Buffett sont en gros sa façon de dire que le rapport risque-rendement ne semble pas favorable d'ici là.