Je viens de remarquer que les prix du sucre sont totalement sous-encadrés par les préoccupations de surabondance. Les contrats à NY et à Londres ont récemment chuté fortement - NY a atteint un plus bas en 2,5 mois tandis que Londres est tombé à un plus bas en 5 ans. Tout le marché intègre essentiellement d'importants excédents mondiaux pour les prochaines années.

Qu'est-ce qui motive cela ? Le Brésil augmente sa production à des niveaux record, l'Inde inonde le marché avec des exportations après que leur gouvernement a levé les restrictions, et même la Thaïlande augmente sa production. J'ai suivi les prévisions de divers analystes, et ils pointent tous vers des histoires similaires - entre 2 et 9 millions de tonnes métriques de surplus mondial selon les sources. L'USDA prévoit une production mondiale de 189 millions de tonnes en 2025/26, ce qui serait un record. Pendant ce temps, la croissance de la demande n'est prévue qu'à environ 1,4 %, ce qui montre un déséquilibre classique entre l'offre et la demande.

La situation de l'Inde est particulièrement intéressante car ils sont le deuxième plus grand producteur et tentent activement d'exporter davantage pour écouler leur inventaire intérieur. Ils sont passés d'un système de quotas à une autorisation d'exportation de 1,5 million de tonnes métriques cette saison. C'est un changement significatif qui a pratiquement fait tomber tout soutien de prix que nous aurions pu observer.

La seule relance potentielle que je vois, c'est que certains prévisionnistes pensent que la production se refroidira en 2026/27, car des prix faibles décourageront les nouvelles plantations. Le Brésil devrait passer à 41,8 MMT contre 43,5 MMT. Mais c'est encore très loin dans le futur, et le marché se concentre clairement sur la situation de surplus à court terme pour le moment. Difficile de voir les prix obtenir beaucoup de soutien tant que la production ne commencera pas réellement à diminuer.