Je regarde Starbucks depuis un moment et honnêtement, quelque chose cloche dans leur histoire de dividendes. Tu sais, pendant 15 ans d'affilée, cette entreprise était pratiquement l'exemple parfait de croissance des dividendes. Elle a commencé avec seulement 0,05 $ par action en 2010, juste après la crise financière, et si tu avais investi mille dollars à l'époque, tu aurais aujourd'hui un rendement sur coût de 28 %. C’est le genre de placement qui faisait adorer cette action.

Mais voici ce qui me tracasse. Cette croissance annuelle moyenne incroyable de 24,5 % entre 2010 et 2020 ? Elle est pratiquement morte. Le ralentissement a commencé vers 2021 et c’est difficile à regarder. On parle de passer d’une augmentation annuelle de 8-9 % à seulement 1,6 % l’année dernière. Ce n’est pas une décélération progressive, c’est un précipice.

Je comprends que la croissance ralentit chez les entreprises matures. Mais ce qui m’inquiète davantage, c’est ce qui la motive réellement. Le ratio de distribution est devenu vraiment inquiétant. La dernière fois que j’ai vérifié, l’entreprise verse plus du double de ce qu’elle gagne réellement en bénéfice net. C’est un chiffre qui précède généralement une réduction de dividende, et il est difficile de l’ignorer.

Ensuite, si tu regardes la situation de la trésorerie, ça devient pire. Le flux de trésorerie d’exploitation est passé d’environ 5,6 milliards de dollars à moins de 4,3 milliards. C’est une chute importante. Normalement, on aimerait voir des rachats d’actions comme coussin ici, quelque chose pour compenser, mais Starbucks a arrêté de racheter des actions en 2024. Au lieu de ça, leur plan d’actions pour les employés augmente le nombre d’actions en circulation, ce qui dilue encore plus la valeur. C’est comme regarder quelqu’un essayer de maintenir une maison de cartes debout.

Les chiffres sont assez simples à ce stade. L’entreprise maintient ce dividende presque à bout de souffle. Le PDG Brian Niccol pourrait finir par réussir une relance, et peut-être que les améliorations opérationnelles se feront sentir. Mais, en réalité, je m’attendrais à ce qu’ils annoncent une réduction de dividende plus tard cette année, comme ils le font habituellement en octobre. Ce n’est pas une question de si, mais plutôt de quand et de combien.

Pour ceux qui comptent sur une croissance régulière des dividendes de Starbucks, c’est probablement le moment de reconsidérer. L’histoire de revenus qui rendait cette action attrayante depuis si longtemps est en train de s’épuiser.