Donc Amazon vient d’annoncer 200 milliards de dollars de dépenses d’investissement pour 2026 afin de gérer l’infrastructure IA, et naturellement, l’action a chuté en pré-marché. Je comprends pourquoi les gens sont nerveux à ce sujet — la préoccupation concernant la surcharge de capacité cloud est réelle. Mais j’ai réfléchi à quelque chose qu’Andy Jassy a dit lors de l’appel sur les résultats, ce qui recontextualise un peu toute la situation.

Premièrement, le contexte : AWS vient d’atteindre un chiffre d’affaires annuel de 142 milliards de dollars avec une croissance de 24 % le dernier trimestre. C’est la croissance la plus forte en 13 trimestres. Plutôt solide. Et oui, une grande partie de cela est actuellement alimentée par l’IA.

Voici où cela devient intéressant cependant. Jassy a dit quelque chose qui m’a marqué : les clients veulent vraiment AWS à la fois pour les charges de travail principales et pour les charges de travail IA. Pas seulement l’IA. Cette distinction est bien plus importante qu’on ne le pense.

Pourquoi ? Parce que si la demande pour l’IA diminue réellement — ce qui est tout le risque que les gens craignent — Amazon continue de générer de la croissance à partir de projets non liés à l’IA. Ils ne mettent pas tous leurs œufs dans le panier de l’IA. Et en plus, Jassy a mentionné qu’ils monétisent immédiatement la nouvelle capacité dès qu’ils l’ajoutent. Donc, ce n’est pas une infrastructure spéculative qui pourrait rester inutilisée.

Cela change ma façon de voir le risque lié aux dépenses. Ce n’est pas comme s’ils pariaient tout sur le fait que l’IA resterait chaude pour toujours. Ils construisent une capacité qui est déjà utilisée pour plusieurs types de charges de travail. L’infrastructure se rentabilise dès qu’elle est mise en service.

Je pense que beaucoup de gens surestiment le scénario de baisse ici. Oui, il y a toujours un risque d’exécution, mais les fondamentaux de ce que fait AWS me semblent en réalité assez solides.