Je viens de regarder les marchés se faire complètement massacrer dernièrement, et il est assez clair que nous sommes en mode de désinvestissement total du risque en ce moment. Les principaux indices ont tous subi de lourdes pertes - le Dow a chuté de plus de 1 %, le S&P 500 a connu une baisse similaire, le Nasdaq a été plus touché à 1,59 %, et les petites capitalisations ont été punies encore plus sévèrement. Le Bitcoin ressent également la pression avec sa faiblesse récente. Quand vous voyez les actions, les métaux et la crypto évoluer tous dans la même direction comme ça, c’est un comportement typique de désinvestissement du risque - tout le monde se précipite pour sortir en même temps.

La saison des résultats aggrave la situation, honnêtement. Amazon en est un exemple parfait du chaos auquel nous faisons face. Ils ont en fait dépassé les attentes en revenus et AWS a écrasé les prévisions, mais rien de tout cela n’a compté parce qu’ils prévoient de dépenser 200 milliards de dollars dans l’infrastructure AI. C’est ça le problème du marché en ce moment - de bons résultats ne suffisent pas si les entreprises dépensent comme des fous sur des paris incertains. Amazon a aussi supprimé 16 000 emplois cette semaine seulement, portant ses licenciements totaux à 30 000 depuis la fin de l’année dernière. Quand vous combinez cela avec un revenu d’exploitation plus faible et un plan d’investissement massif, les investisseurs disent essentiellement : on se fiche de votre performance trimestrielle, on s’inquiète de ce qui va suivre. Leur série de bénéfices sur 12 trimestres a aussi pris fin, ce qui n’a probablement pas aidé le sentiment.

Microsoft a rencontré un problème similaire - performance solide mais dépenses massives en IA qui ont secoué le marché. C’est comme si les investisseurs demandaient : cette course à l’IA va-t-elle vraiment payer, ou regardons-nous des entreprises brûler du cash ? Cela crée cet environnement de désinvestissement où même des résultats solides se font vendre. Pendant ce temps, Alphabet et Meta sont dans le même bateau, dépensant de manière agressive alors que le marché se demande si cela générera de vrais retours.

Il y a quand même quelques points positifs. Roblox a bondi de 20 % après ses résultats - ils voient des métriques d’engagement réelles avec des utilisateurs actifs quotidiens en hausse de 69 % d’une année sur l’autre, atteignant 144 millions. C’est le genre de croissance qui résonne vraiment. Affirm a aussi dépassé les attentes avec une hausse de 61 % de ses bénéfices et des revenus supérieurs aux prévisions, mais même cela n’a pas empêché l’action de chuter de 4 % après la clôture. Les préoccupations concernant le crédit à la consommation semblent actuellement plus fortes que de bonnes fondamentaux.

Ce qui est intéressant, c’est comment ce sentiment de désinvestissement du risque prime sur les histoires individuelles des actions. On s’attendrait normalement à ce que Roblox et Affirm maintiennent leurs gains avec de tels résultats, mais la psychologie du marché plus large est tout simplement trop forte. Quand on est en mode de désinvestissement total, le récit tourne autour de la préservation du capital et de la réduction des risques dans les portefeuilles, pas de la recherche de gagnants.

Ce qui me frappe, c’est à quel point la vente est uniforme. Tout bouge ensemble - actions, crypto, tout le secteur. C’est généralement un signe que les préoccupations macroéconomiques dominent l’analyse des histoires individuelles. Les gens ne pensent pas aux fondamentaux des entreprises en ce moment ; ils pensent aux taux d’intérêt, au risque de récession, et à si tout ce cycle de dépenses en IA a du sens. La faiblesse du Bitcoin signale surtout que l’appétit pour le risque est vraiment bas - si on ne voyait que la faiblesse des actions, la crypto pourrait mieux tenir, mais là, on dirait une véritable désaffection du risque sur toutes les classes d’actifs.

Je pense que le marché dit en gros : prouve-le. Prouve que ces plans massifs d’investissement généreront des retours. Prouve que le crédit à la consommation est stable. Prouve que cette dépense en infrastructure AI fait vraiment avancer les choses. Jusqu’à ce que les entreprises puissent montrer cela, nous resterons probablement en mode de désinvestissement où les dépenses de croissance sont punies et les refuges sûrs sont achetés en masse. C’est un environnement difficile pour tout ce qui nécessite de croire en la croissance future des bénéfices.