Je viens de fouiller dans certaines des positions actuelles de Buffett et il y a quelque chose qui vaut la peine d'attention en ce moment. Les empreintes de son portefeuille sont toujours présentes dans les avoirs de Berkshire, même s'il s'est retiré des décisions quotidiennes.

Voici ce qui a attiré mon attention : la dette des ménages aux États-Unis vient d'atteindre un record de 18,8 trillions, avec des défauts de paiement en hausse à près de 5 % — un niveau que nous n'avons pas vu depuis près d'une décennie. La plupart des prêteurs devraient s'inquiéter de cela. Mais pas tous.

American Express se porte en fait plutôt bien malgré les vents contraires macroéconomiques. Oui, elle a chuté de presque 20 % depuis son sommet de décembre, et les gens craignent un effondrement des dépenses des consommateurs. Le fait est que la clientèle d'Amex est plutôt aisée. Leurs titulaires de carte augmentaient en réalité leurs dépenses de luxe de 15 % d'une année sur l'autre au quatrième trimestre — presque le double de la croissance de 8 % des dépenses totales. C'est une différence significative quand tout le monde se prépare à l'impact. Ce recul pourrait être votre point d'entrée avant que le récit ne change.

Ensuite, il y a Constellation Brands. Corona et Modelo ne sont pas en feu depuis que Berkshire a investi fin 2024, et je comprends pourquoi les gens sont sceptiques. La consommation d'alcool a atteint son plus bas niveau depuis plusieurs décennies, à 54 % des Américains. Mais voici le truc : cette industrie est cyclique. Quand les gens resserrent leurs dépenses et deviennent soucieux de leur santé, la demande est freinée. Cela ne signifie pas qu'elle disparaît pour toujours. Constellation a aussi nettoyé ses activités en interne — en abandonnant des marques de vin à marges plus faibles qui freinaient la performance. La nouvelle direction qui arrive devrait apporter une stratégie renouvelée aussi. La faiblesse du stock est probablement exagérée.

Maintenant, toutes les participations de Buffett ne méritent pas une seconde attention. DaVita en est un parfait exemple. Berkshire est entré en 2011 lorsque la dialyse rénale était une activité solide avec des taux de remboursement d'assurance raisonnables. Les temps ont changé. Le chiffre d'affaires n'a augmenté que de 5 % d'une année sur l'autre au cours des trois premiers trimestres de 2025, mais le bénéfice net a chuté de 17 %. C'est le problème plus large du secteur de la santé — la pression sur les remboursements ne diminue pas. Berkshire a clairement vu la situation venir et a commencé à réduire ses positions dès l'année dernière. Cela devrait vous en dire long sur la direction de celle-ci.

Si vous cherchez à prendre des positions avec conviction, les deux premières valent la peine d'être envisagées. La troisième ? Mieux vaut passer et observer de loin.