Donc Amazon vient de clôturer le T4 et honnêtement, les chiffres racontent une histoire intéressante si vous regardez au-delà de la réaction immédiate du marché. Le chiffre d'affaires a atteint 213,38 milliards de dollars, en hausse de près de 14 % d'une année sur l'autre, ce qui est solide dans tous les secteurs. AWS et la publicité ont tous deux explosé avec plus de 20 % de croissance chacun, et c'est vraiment là que les vents favorables de l'IA se manifestent. La vente au détail en Amérique du Nord a augmenté de 10 % et l'international a bondi de 17 %, vous voyez donc une force à peu près partout.

Voici où cela devient intéressant cependant. Les ventes annuelles ont dépassé 700 milliards de dollars pour la première fois, avec un BPA ajusté annuel en hausse de 30 % à 7,17 dollars. C'est le genre de croissance qui excite généralement les investisseurs. Mais ensuite, Amazon a annoncé qu'ils allaient dépenser 200 milliards de dollars en capex en 2026, en hausse de 53 % par rapport à l'année dernière. Cela a effrayé le marché au point de faire baisser l'action de 10 % à l'ouverture.

Ce que les gens manquent, c'est que cette dépense massive en capex est directement liée à la construction de l'infrastructure IA. Le PDG Andy Jassy a souligné l'importance de comprendre les signaux de demande dans le secteur du cloud et de les convertir en véritables retours sur le capital investi. Le ROIC d'Amazon est de 16 %, ce qui est respectable mais reste en retard par rapport à certains autres grands acteurs technologiques. Cela dit, il est en tendance à la hausse, et pour une entreprise de cette envergure, cela compte.

Après la vente, AMZN se négocie à son ratio P/E futur le plus bas en une décennie à 28X. Historiquement, lorsque Amazon est sanctionné pour des préoccupations de dépenses à court terme alors que le cœur de métier accélère en réalité, c'est souvent le moment idéal pour s'intéresser. Le début de la saison des résultats du T4 a montré que les fondamentaux restent solides dans tous les segments majeurs, et la crainte du marché concernant le capex pourrait créer l'une de ces rares opportunités d'achat lors d'une baisse. Avec le rang en position d'Achat basé sur des révisions positives de l'EPS pour les prochaines années, il vaut la peine de suivre comment cela évolue.