Donc, je surveille de près le secteur de l'infrastructure IA, et l'histoire d'Oracle devient de plus en plus difficile à ignorer pour toutes les mauvaises raisons. L'action a connu une folie totale de fin 2022 à septembre 2025, atteignant 326 $ par action, mais elle a ensuite commencé à s'effondrer violemment. Maintenant, elle a chuté de plus de 50 % par rapport à ce sommet, et honnêtement, il y a une raison à cela.

Oracle s'est positionné comme ce médiateur dans l'écosystème IA. Ils achètent les puces et le matériel coûteux, construisent d'immenses centres de données, puis louent la puissance de calcul aux entreprises qui en ont réellement besoin pour faire fonctionner leurs modèles IA. Sur le papier, cela semble solide — vous ne faites pas directement concurrence à OpenAI ou Anthropic dans le logiciel, vous fournissez simplement l'infrastructure. C'est censé être le jeu plus sûr, comme vendre des pioches et des pelles pendant une ruée vers l'or.

Mais voilà où ça devient compliqué. Construire des centres de données coûte une somme folle d'argent. On parle d'Oracle qui contracte une dette énorme pour financer cette expansion. Ensuite, en décembre, ils ont annoncé un accord de 300 milliards de dollars avec OpenAI pour fournir la puissance de calcul. Ça paraît énorme, non ? Le problème, c’est qu’OpenAI est désormais pratiquement leur modèle économique entier. Bloomberg a rapporté qu’ils doivent construire cinq des plus grands complexes de centres de données au monde, chacun consommant suffisamment d’électricité pour alimenter une ville entière. C’est le genre de pari qui peut soit vous rendre incroyablement riche, soit vous ruiner complètement.

La pression financière est réelle. L’année dernière, Oracle a dépensé 21 milliards de dollars en dépenses d’investissement. Cette année ? Ce chiffre grimpe à 50 milliards. Et ils viennent d’annoncer qu’ils vont lever encore 45 à 50 milliards de dollars via de la dette et de nouvelles émissions d’actions. Cette dilution va pénaliser les actionnaires existants. Vous pariez essentiellement sur le fait que cette frénésie de dépenses portera ses fruits, mais vous pariez aussi que OpenAI ne rencontrera pas de problèmes. Et OpenAI a ses propres soucis de consommation de cash et de parts de marché.

Ce qui est fou, c’est que cette situation a en réalité créé plus de millionnaires grâce aux investissements dans l’infrastructure IA que la plupart des gens ne réalisent. Les entreprises qui ont fabriqué les puces et la technologie de base ont été les véritables gagnantes. Mais Oracle ? Ils se trouvent dans cette zone étrange où ils prennent tous ces risques financiers et cette dette tout en étant totalement dépendants d’un seul client. L’action se négocie à un ratio P/E anticipé de 18, ce qui paraît bon marché comparé aux 22 du S&P 500, mais cette décote existe pour une raison.

Honnêtement, je suis sceptique sur celui-ci. Il y a probablement de meilleures façons de jouer la tendance de l’infrastructure IA sans prendre autant de risques de concentration et de stress sur le bilan. Le pari est simplement trop concentré sur la réussite d’une seule entreprise, et les engagements financiers sont trop massifs. Pour moi, c’est non.