Je viens de regarder le secteur logiciel et honnêtement, ça a été brutal. Nous parlons d’un marché baissier complet pour beaucoup de ces noms qui flottaient haut il y a seulement quelques mois. L’ETF technologique logiciel a chuté de près d’un quart cette année, et quand vous voyez Microsoft, Palantir et Salesforce tous en difficulté, vous savez que quelque chose a changé dans la façon dont le marché perçoit ces entreprises.

Le récit a toujours tourné autour de la disruption de l’IA qui tue le logiciel traditionnel. Une préoccupation légitime en surface, mais en creusant un peu, on commence à voir de véritables opportunités se cacher dans ce marché baissier. Toutes les ventes ne sont pas justifiées, surtout quand on regarde ce que font réellement certaines de ces entreprises.

Prenez Figma. Oui, elle a chuté de 74 % par rapport à son sommet lors de l’IPO, ce qui semble effrayant. Mais voici le truc - l’entreprise a récemment affiché une croissance du chiffre d’affaires de 40 % au T4, atteignant 303,8 millions de dollars, et elle affiche un taux de rétention nette de 136 %. Ce ne sont pas des chiffres qu’on voit d’une entreprise en train d’être disruptée. Plus important encore, elles ne se contentent pas de se défendre contre l’IA, elles construisent avec elle. Leur produit Figma Make voit ses utilisateurs actifs hebdomadaires augmenter de 70 % trimestre après trimestre. Elles se sont intégrées avec Claude, lancé dans ChatGPT, et travaillent directement avec Anthropic. C’est le contraire d’une entreprise en difficulté en période de marché baissier.

Ensuite, il y a Axon Enterprise. En baisse de 40 %, mais les fondamentaux viennent de se renforcer. Le chiffre d’affaires a atteint 797 millions de dollars, en hausse de 39 %, et l’EBITDA a augmenté de 46 % pour atteindre 206 millions de dollars. Ils sont le leader dans la technologie pour l’application de la loi - TASER, caméras corporelles, plateformes logicielles pour la gestion des preuves, rapports, tout ça. Ils misent aussi fortement sur l’IA avec Draft One, qui génère automatiquement des rapports de police à partir de vidéos de caméras corporelles, et ils étendent leur intelligence véhicule avec la reconnaissance automatique des plaques d’immatriculation. La société prévoit 8 milliards de dollars de revenus d’ici 2028, ce qui représente une croissance annuelle d’environ 30 % sur les trois prochaines années.

Ce qui est intéressant avec ces deux entreprises dans cet environnement de marché baissier, c’est qu’elles ne se contentent pas de survivre - elles gagnent des parts de marché. Figma prend des parts à Adobe depuis des années, et Axon a construit une barrière difficile à franchir. Quand le secteur est sous pression comme ça, c’est généralement là que les gagnants se démarquent du lot.

Toujours cher selon les métriques traditionnelles ? Bien sûr. Mais si vous regardez ce marché baissier et que vous cherchez où se trouvent les véritables avantages compétitifs, ces deux-là méritent votre attention. La question n’est pas de savoir s’ils peuvent survivre - c’est de voir s’ils peuvent continuer à exécuter leur croissance pendant que tout le monde panique.