Je viens de rattraper les derniers résultats de Plug Power et il se passe quelque chose d'intéressant ici. La société de piles à combustible à hydrogène a finalement franchi la marge brute positive au T4 — quelque chose qu'elle n'avait littéralement jamais réussi auparavant. Nous parlons d'une marge brute globale de 2,4 % avec un bénéfice de 5,5 millions de dollars, contre une négative brutale de 122,5 % un an auparavant.

Pour donner du contexte, le problème entier de Plug Power était structurel : ils vendaient de l'hydrogène à perte parce qu'ils l'achetaient auprès de tiers. Maintenant, ils construisent leur propre réseau de production, ce qui commence à faire bouger les choses. Le chiffre d'affaires du T4 a augmenté de près de 18 % d'une année sur l'autre, aidé par la reprise des ventes d'équipements. Leur perte EPS ajustée s'est également améliorée de manière significative, passant de 0,29 $ à seulement 0,06 $.

La situation de la trésorerie reste cependant à surveiller. Le flux de trésorerie disponible était négatif de 661,5 millions de dollars pour l'année entière, bien qu'ils aient terminé avec 368,5 millions de dollars en liquidités non restreintes. Ils ont également sécurisé $275M dans des accords de monétisation d'actifs, ce qui aide. La direction prévoit une croissance du chiffre d'affaires d'environ 30 % pour 2026 et affirme qu'ils atteindront la rentabilité EBITDA d'ici le T4 cette année.

Voici le truc : Plug Power ressemblait il y a peu à un candidat à la faillite. Les voir réaliser réellement une marge brute positive est un vrai point d'inflexion. Si ils peuvent continuer à faire croître leur activité de production d'hydrogène et si les gains de restructuration tiennent, la levée opérationnelle pourrait être significative. Mais soyons réalistes — c'est encore un pari spéculatif. La société n'est pas encore rentable et la combustion de cash est réelle.

Cela dit, il y a une véritable dynamique ici. Pour la première fois depuis des années, il y a quelque chose dont on peut réellement espérer. Je surveillerais cette action, mais en gardant une taille de position raisonnable jusqu'à ce que nous voyions une exécution plus cohérente. Le marché intègre certainement le récit de redressement en ce moment.