Le gouvernement américain détient près de 330 000 bitcoins : comment la législation sur la réserve stratégique redéfinit-elle la dynamique de l'offre de BTC ?

Jusqu'à fin avril 2026, le gouvernement américain détient un total de 328 372 bitcoins saisis, d'une valeur d'environ 267 milliards de dollars au prix actuel du marché, ce qui en fait la plus grande détention souveraine connue au monde, représentant environ 1,56 % de l'offre totale de bitcoins en circulation. Cette envergure le place en tête des détentions souveraines mondiales de bitcoins — en comparaison, la Chine détiendrait environ 190 000 pièces, le Royaume-Uni environ 61 000 pièces, tandis que le Salvador, qui a été le premier à adopter le bitcoin comme monnaie légale, ne détient qu'environ 6 200 pièces.

Il est important de noter que cette quantité de bitcoins provient exclusivement de saisies par les forces de l'ordre fédérales, et non d'achats volontaires du gouvernement. Les principales sources remontent à trois opérations majeures : l'enquête sur la plateforme du darknet « Silk Road », la récupération d'actifs lors du piratage de Bitfinex en 2022 (où le ministère de la Justice a saisi 94 636 pièces), ainsi que diverses procédures de confiscation criminelle menées au cours des dix dernières années. Fondamentalement, le gouvernement américain n'a pas acheté ces bitcoins sur le marché public pour devenir le plus grand détenteur souverain mondial, mais les a accumulés passivement par le biais d'une longue série d'opérations de répression judiciaire.

La nature juridique de cette détention diffère également de celle des actifs ordinaires. Étant issus de saisies judiciaires, la gestion finale de ces actifs est soumise à des processus judiciaires complexes et à des mécanismes décisionnels financiers, plutôt qu'à une simple gestion d'actifs budgétaires. Cette zone d'ambiguïté juridique constitue le point clé pour déterminer s'ils peuvent être officiellement intégrés dans une « réserve stratégique ».

Pourquoi un simple ordre administratif ne suffit-il pas à établir une réserve permanente de bitcoins ?

En mars 2025, l'ancien président a signé l'Ordre administratif n° 14233, qui propose un cadre pour la création d'une réserve stratégique de bitcoins (Strategic Bitcoin Reserve, SBR) aux États-Unis. Cet ordre repose sur trois principes fondamentaux : intégrer tous les bitcoins détenus par le gouvernement fédéral dans un seul compte de réserve, interdire la vente des actifs saisis, et explorer une stratégie d'accroissement « neutre en termes budgétaires » — en interdisant explicitement l'utilisation de fonds publics pour des achats sur le marché ouvert.

Cependant, d’un point de vue institutionnel, cet ordre présente une faille majeure : il ne possède pas de force juridique durable. En effet, un ordre administratif est une déclaration de politique qui ne lie que le gouvernement en fonction, et peut être modifié ou annulé à tout moment par une administration suivante. Sans une législation du Congrès pour le soutenir, la qualification d’« réserve stratégique » en tant qu’actif permanent à l’échelle nationale ne peut être solidement établie. Le ministre des Finances a déjà déclaré publiquement avoir cessé de vendre des bitcoins et confirmé que ces actifs ont été intégrés à la réserve, mais cette promesse reste une « intention politique de l’administration en place », et non une garantie institutionnelle à long terme que les contribuables peuvent considérer comme fiable.

C’est pourquoi la loi BITCOIN, pilotée par la sénatrice Cynthia Lummis, constitue la variable législative la plus critique dans cette dynamique.

Que cherche à établir la loi BITCOIN en termes de réserve permanente ?

En mars 2025, la sénatrice Cynthia Lummis a de nouveau présenté au Sénat américain le « BITCOIN Act of 2025 » (en français, « Loi sur le Bitcoin pour l’Amérique de 2025 »), dont le nom complet est « Boosting Innovation, Technology, and Competitiveness through Optimized Investment Nationwide Act ». Elle tente d’établir par voie législative un système de réserve stratégique de bitcoins. Le H.R. 1008, surnommé « Bitcoin for America Act », vise à permettre le paiement des impôts fédéraux en bitcoins. Bien que lié au thème de la réserve, son objectif principal concerne le mécanisme de paiement fiscal, ce qui le distingue fondamentalement du modèle de réserve proposé par la loi Lummis.

Ce projet de loi définit un cadre précis : il impose au Département du Trésor américain de constituer une réserve stratégique de bitcoins, avec un objectif d’achat cumulé de 1 million de pièces en cinq ans, représentant environ 81 milliards de dollars au prix actuel, et prévoit une gestion centralisée de ces actifs. De plus, il interdit la vente de la réserve dans un délai déterminé, visant à établir une configuration d’actifs permanents, semblable à la « réserve stratégique de pétrole » des États-Unis.

Au niveau de la Chambre des représentants, l’effort législatif associé à celui de Lummis est porté par le représentant Nick Begich, qui a mis à jour et renforcé la proposition sous le nom de « American Reserves Modernization Act ». Récemment, la Maison Blanche a indiqué que la législation relative à la réserve stratégique de bitcoins pourrait être intégrée d’ici la fin 2026 dans le cadre du projet de loi annuel de financement militaire, le « National Defense Authorization Act » (NDAA), un passage quasi incontournable au Congrès.

Par ailleurs, une expérimentation à l’échelle des États est en cours. Le Sénat du Texas a adopté une loi sur la réserve stratégique de bitcoins (SB 21), créant une réserve au niveau de l’État et établissant un comité consultatif, ouvrant la voie à l’échelle nationale. La Chambre de Pennsylvanie a proposé d’autoriser le responsable financier à utiliser jusqu’à 10 % des fonds de l’État pour acheter des bitcoins. Des États comme l’Arizona, l’Ohio ou le New Hampshire ont également voté en faveur de projets similaires. Bien que des États comme le Dakota du Nord ou le Montana aient rejeté ces propositions en raison de réserves budgétaires, ces expérimentations étatiques continuent de s’étendre, fournissant une expérience politique qui pourrait influencer la législation fédérale.

Que signifie la suppression du stress de vente annuel d’environ 12,8 milliards de dollars ?

Avant la signature de l’ordre administratif, le gouvernement américain a longtemps pratiqué la vente aux enchères régulière des bitcoins saisis. Selon une analyse basée sur la blockchain, ces ventes, effectuées par le ministère de la Justice et la police fédérale, représentaient en moyenne environ 10 000 bitcoins par an. En utilisant le prix moyen d’environ 82 000 dollars par bitcoin, cela correspondait à une pression de vente annuelle d’environ 820 millions de dollars. Avec les prix actuels plus élevés, ce chiffre pourrait atteindre jusqu’à 12,8 milliards de dollars par an. En comparaison, cette quantité représente une réduction de l’offre équivalente à 4 à 6 semaines d’afflux net dans les ETF principaux, en termes de flux.

Après la mise en œuvre de l’ordre administratif, le ministère de la Justice a annoncé la « suspension des ventes de bitcoins » et leur intégration dans la réserve stratégique. La règle du « seul achat, pas de vente » modifie en profondeur le mode de fonctionnement des ventes publiques. Si le Congrès légifère définitivement avec la loi BITCOIN, cette réduction de la pression de vente deviendra une structure permanente, passant d’une simple politique gouvernementale à une organisation institutionnelle pérenne.

Ce changement a deux impacts concrets sur le marché : d’une part, il élimine chaque année plusieurs milliards de dollars de potentiel de vente, réduisant ainsi la pression passive sur l’offre ; d’autre part, il modifie les attentes du marché, car les investisseurs n’auront plus à considérer les ventes publiques du gouvernement comme une variable d’incertitude, ce qui pourrait faire revenir le prix du bitcoin à une logique plus fondamentale d’offre et de demande.

En tenant compte de la configuration plus large de l’offre, la détention par le gouvernement américain d’environ 328 000 pièces, celle de Strategy (anciennement MicroStrategy) avec plus de 738 000 pièces, et la détention d’environ 1,26 million de pièces par des produits institutionnels comme les ETF, totalisent plus de 2,3 millions de bitcoins, soit environ 11,6 % de l’offre en circulation. La règle du « seul achat » transforme la partie détenue par le gouvernement en un facteur de verrouillage structurel, accentuant la tendance à la « gelée de la liquidité » sur le marché à long terme.

Quelles étapes clés manquent encore pour passer d’un « ordre administratif » à une « loi » ?

Pour faire passer ce cadre de la simple directive présidentielle à une véritable protection légale, trois étapes essentielles doivent être franchies.

Premièrement, la transparence dans l’intégration inter-agences et la vérification des règlements. Patrick Witt, conseiller en actifs numériques à la Maison Blanche, a récemment reconnu que la vérification des détentions dispersées dans plusieurs agences fédérales est un processus très complexe, avec des cold wallets parfois trouvés dans les tiroirs des bureaux. L’incident récent de vol d’environ 60 millions de dollars en actifs numériques par le FBI illustre la nécessité urgente d’une gestion centralisée et sécurisée. Witt indique que la vérification interne est presque achevée, ce qui explique la communication prévue dans les semaines à venir.

Deuxièmement, la mise en place d’un mécanisme d’accroissement « neutre en termes budgétaires ». L’ordre administratif interdit l’utilisation de fonds publics pour l’achat de bitcoins, ce qui implique que pour atteindre l’objectif d’achat de 1 million de pièces en cinq ans, il faut concevoir une voie « neutre en termes budgétaires » — par exemple, en utilisant des recettes douanières ou des réinvestissements d’actifs, tout en évitant l’utilisation directe de fonds fiscaux. C’est un défi majeur en termes de faisabilité technique et de conformité financière.

Troisièmement, la coordination avec la loi H.R. 1008 (Bitcoin for America Act). Bien que cette loi vise à permettre le paiement des impôts en bitcoins, sa mise en œuvre pourrait également augmenter la probabilité que le gouvernement fédéral reçoive directement des bitcoins via le système fiscal, créant ainsi une « source naturelle » d’entrée dans la réserve. Cette proposition pourrait avoir un impact structurel sur la circulation secondaire du bitcoin et sur la croissance de la réserve.

Comment la verrouillage de l’offre côté supply redéfinit-elle la structure du marché du bitcoin ?

En intégrant la réserve stratégique américaine dans une perspective plus large, on observe une tendance structurelle claire : le volume en circulation du bitcoin est en train de passer d’un modèle « hautement décentralisé » à un modèle « institutionnel verrouillé ». Les trois principaux acteurs (le gouvernement américain, Strategy, et les ETF) détiennent ensemble plus de 2,3 millions de pièces, représentant plus de 11 % de l’offre totale.

Ce schéma a deux effets sur le marché. D’un côté, la liquidité en circulation diminue progressivement, ce qui amplifie la volatilité des prix lors des phases haussières — car la nouvelle demande n’a besoin de consommer qu’un volume plus faible pour faire monter le prix. Strategy, qui privilégie la détention à long terme, et les ETF qui verrouillent leurs actifs, créent une « faille d’offre » structurelle. D’un autre côté, cette concentration accrue peut aussi rendre le marché plus vulnérable : en cas de crise ou d’événement imprévu, la liquidité limitée pourrait entraîner des chutes de prix plus violentes et plus difficiles à corriger rapidement. La forte centralisation des détentions autour de quelques acteurs clés peut également générer des tensions entre la narrative décentralisée originelle du bitcoin et la réalité d’un marché de plus en plus contrôlé par quelques grands détenteurs.

Quelles signaux la déclaration récente de la Maison Blanche et la audition du Sénat envoient-ils ?

Le 26 avril 2026, Patrick Witt a indiqué lors du congrès Bitcoin 2026 (Las Vegas) que la Maison Blanche prévoit de publier « dans les semaines à venir » une annonce majeure concernant la réserve stratégique de bitcoins, et a évoqué des « avancées révolutionnaires » dans l’intégration du cadre juridique. Ce discours constitue la déclaration la plus précise depuis la signature de l’ordre administratif en mars 2025.

Witt a précisé que le rapport détaillé sur la vérification des détentions fédérales, le fonctionnement du bureau dédié à la réserve, ainsi que le plan pour une « augmentation neutre en termes budgétaires » seront probablement au cœur de cette annonce. Par ailleurs, il a confirmé que la loi BITCOIN et le projet de loi ARMA, en cours d’avancement, seront les principaux outils législatifs pour sécuriser cette démarche.

En mai, le comité sénatorial des actifs numériques prévoit d’organiser une audition sur la réserve stratégique de bitcoins, avec la participation de Lummis et des initiateurs législatifs. Si cette audition favorise une dynamique positive, elle pourrait augmenter les chances que la loi soit intégrée dans le NDAA (loi de financement annuel de la défense) avant la fin de l’année, ce qui est généralement considéré comme une étape quasi certaine au Congrès.

En résumé

L’engagement du gouvernement américain dans une réserve de 328 372 bitcoins évolue d’une simple politique de gouvernement à une « institutionnalisation » qui transcende les cycles politiques. L’ordre administratif a posé les bases en interdisant la vente et en intégrant la réserve dans un cadre formel ; la loi BITCOIN et la loi ARMA tentent de faire de cette réserve une institution pérenne, insusceptible d’être annulée unilatéralement. Avec la promesse récente de la Maison Blanche d’« annoncer dans quelques semaines » et la progression de l’audition sénatoriale en mai, le marché doit se préparer à une nouvelle configuration : la suppression potentielle de plusieurs dizaines de milliards de dollars de pression de vente annuelle, la multiplication des expérimentations étatiques, et la coordination croissante entre législation fédérale et initiatives locales. Ces évolutions ne constituent pas une prévision de prix à court terme, mais elles représentent des variables clés pour l’évaluation des fondamentaux de l’offre et de la demande de bitcoin à moyen et long terme.

FAQ

Q1 : Quelle est la proportion des 328 372 bitcoins détenus par le gouvernement américain par rapport à la totalité de l’offre mondiale en circulation ?

Selon les estimations, ces 328 372 bitcoins représentent environ 1,56 % de l’offre totale en circulation. Comparé à d’autres grandes nations souveraines, la Chine détient environ 190 000 pièces, le Royaume-Uni environ 61 000, et le Salvador environ 6 200. La détention américaine dépasse donc largement celle de la Chine, étant environ 1,7 fois plus importante.

Q2 : Quelle différence y a-t-il entre la loi BITCOIN et la loi ARMA ?

Les deux visent le même objectif général. La loi BITCOIN, pilotée par la sénatrice Cynthia Lummis, prévoit l’achat de 1 million de bitcoins en cinq ans. La loi ARMA, proposée par le représentant Nick Begich, constitue une version modifiée et complémentaire, spécifique à la Chambre des représentants.

Q3 : Pourquoi un ordre administratif seul ne garantit-il pas la réserve de bitcoins ?

Un ordre administratif est une directive émise par le président dans le cadre de ses pouvoirs exécutifs, mais il ne possède pas de force juridique durable au-delà de la durée de son mandat. La prochaine administration peut le modifier ou l’abroger. Seule une législation adoptée par le Congrès peut établir une réserve permanente, avec un cadre juridique solide et pérenne.