Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant sur la façon dont l'un des opérateurs les plus influents de la Silicon Valley positionne son fonds spéculatif en ce moment. Peter Thiel, le co-fondateur de Palantir et capital-risqueur, a effectué des mouvements notables dans son portefeuille au troisième trimestre qui indiquent essentiellement où se situe sa conviction à l'approche de 2026.

Thiel gère Thiel Macro, un fonds spéculatif gérant 74 millions de dollars, et voici ce qui a attiré mon attention : il a complètement quitté Nvidia et réduit sa position dans Tesla, mais a plutôt misé sur Apple et Microsoft. Maintenant, ces deux actions représentent 61 % de son portefeuille total - 27 % dans Apple et 34 % dans Microsoft. C'est une stratégie de concentration assez audacieuse pour quelqu'un avec son parcours.

Laissez-moi décomposer ce que Peter Thiel voit dans chaque position.

Du côté d'Apple, les fondamentaux sont en réalité solides. Ils viennent de publier de solides résultats pour le premier trimestre fiscal 2026 - le chiffre d'affaires a augmenté de 16 % à 143,7 milliards de dollars malgré les vents contraires tarifaires, et le bénéfice par action a grimpé de 18 % à 2,84 dollars. Les ventes en Chine ont également rebondi fortement, en hausse de 38 % après avoir rencontré des difficultés l'année précédente. Mais voici le vrai mouvement : Apple a annoncé qu'ils utilisaient les modèles Gemini d'Alphabet pour alimenter Siri au lieu de développer leurs propres grands modèles linguistiques en interne. C'est un changement stratégique intéressant. Cela montre certaines limites dans leur développement en IA, mais cela pourrait en fait leur permettre de monétiser plus rapidement les services d'IA, surtout avec cette couche premium Apple Intelligence qu'ils prévoient de lancer.

La position dans Microsoft est là où je pense que Peter Thiel voit la plus grande opportunité en IA. Leur stratégie de copilote fonctionne à plein régime - les sièges de copilote ont augmenté de 160 % le dernier trimestre, avec des utilisateurs actifs quotidiens multipliés par 10. Ils viennent de lancer Agent 365 pour gérer des agents d'IA générative sur différentes plateformes, et Azure consolide tout dans leur plateforme Foundry. Les chiffres ici sont impressionnants : les clients dépensant au moins 1 million de dollars par trimestre sur Foundry ont augmenté de 80 % au trimestre de décembre. De plus, ils détiennent une participation de 27 % dans OpenAI avec des droits exclusifs sur leurs meilleurs modèles. Chaque développeur utilisant ces modèles utilise soit Azure, soit travaille directement avec OpenAI - Microsoft gagne dans les deux cas.

Maintenant, l'action Microsoft a subi une baisse de 10 % après la publication de résultats trimestriels décevants. Les dépenses d'investissement pour l'infrastructure IA ont été plus élevées que prévu, et la croissance d'Azure a ralenti un peu. Mais si l'on regarde au-delà du bruit, le bénéfice ajusté a quand même augmenté de 24 %, ce qui signifie que le multiple de bénéfices actuel de 27x semble raisonnable par rapport à la croissance qu'ils offrent.

Apple se négocie à 33x bénéfices, ce qui paraît tendu pour une entreprise qui prévoit une croissance annuelle des bénéfices d'environ 10 % sur les trois prochaines années. C'est probablement pour cette raison que Peter Thiel a augmenté sa position dans Microsoft.

La leçon macro ici est intéressante : Peter Thiel mise gros sur les entreprises qui monétisent actuellement l'IA à grande échelle, pas sur les infrastructures. Que vous soyez d'accord ou non avec cette thèse, il est intéressant de suivre comment le capital de conviction se déplace sur le marché. Le fait qu'il ait mis 61 % de son fonds spéculatif dans seulement deux sociétés de logiciels axées sur l'IA en dit long sur sa vision pour les années à venir.