Récemment, on m'a encore demandé ce que gagne réellement le LST / la re-pledge… En gros, la majeure partie provient toujours des revenus de la mise en gage sous-jacente + les subventions/points du protocole, cette partie ressemble plus à « acheter des anticipations », ce n’est pas de l’impression monétaire à vide. Le risque est aussi assez simple : d’un côté, il y a le risque dur des contrats / garde-fous / confiscations, de l’autre, il y a la panique de liquidité, dès que tout le monde devient nerveux, tout le monde vend en même temps, la décote du LST se creuse plus vite que tu ne le penses. Ces deux jours, dans le groupe, les rumeurs sur la régulation des stablecoins, l’audit des réserves, la déconnexion de la valeur ont fusé, mais je les prends plutôt comme un thermomètre d’émotion : plus il y a de gens qui s’inquiètent de « la déconnexion », plus j’ai envie de vérifier s’il y a un vrai signal de pression de rachat sur la chaîne. De toute façon, je ne cherche pas à maximiser le rendement annuel, je préfère d’abord comprendre la gestion des retraits et des chemins de sortie.