J'ai suivi la bain de sang dans le secteur SaaS et honnêtement, je pense que le marché devient beaucoup trop paranoïaque à propos de l'IA. Oui, tout le secteur a été fortement impacté l'année dernière et cela ne fait qu'empirer en 2026, mais les craintes me semblent vraiment exagérées.

Donc voilà - les investisseurs s'inquiètent de trois scénarios principaux. Premièrement, ils pensent que les agents IA vont réduire la demande pour les licences basées sur les sièges puisque moins d'utilisateurs seront nécessaires. Bien sûr, c'est possible, mais les entreprises vont simplement passer à des modèles de tarification basés sur la consommation. Deuxièmement, il y a cette idée que les organisations vont simplement créer des solutions sur mesure avec l'IA au lieu d'acheter des logiciels préemballés. Mais cela ne tient pas vraiment. Construire un prototype est facile, mais un logiciel prêt pour la production qui gère des tâches critiques ? C'est une autre affaire. La plupart des organisations ne vont pas risquer leurs opérations principales sur des solutions codées à la hâte. De plus, beaucoup de plateformes SaaS sont construites sur des années de données organisationnelles et d'intégrations système qui sont pratiquement impossibles à reproduire. Troisièmement, l'argument est que de nouvelles startups natives en IA vont perturber le secteur. Mais voici le hic - les coûts de changement sont énormes une fois que SaaS est intégré dans les opérations quotidiennes d'une organisation. Et soyons honnêtes, personne ne se fait virer pour rester fidèle au fournisseur établi.

C'est pourquoi j'ai les yeux tournés vers ServiceNow (NOW) comme l'action à saisir lors de cette vente. L'action a chuté d'environ 30 % depuis le début de l'année, ce qui, honnêtement, semble être une réaction excessive. Si une entreprise essayait réellement de remplacer ServiceNow, elle ne ferait pas que changer d'interface utilisateur - elle déconnecterait tout le système nerveux reliant les RH, le service client et les opérations IT. Cela signifie démêler les permissions de sécurité, les pistes d'audit, toute la logique métier personnalisée construite au fil des années. Ce n'est tout simplement pas envisageable.

Ce qui rend cela intéressant, c'est que ServiceNow est en réalité parfaitement positionnée pour la vague de l'IA, pas contre elle. Leur infrastructure de données unifiée et leurs flux de travail structurés sont pratiquement idéaux pour l'implémentation de l'IA. Ils ont Now Assist qui stimule la croissance, et ils passent maintenant à une IA agentique avec AI Control Tower pour gérer plusieurs agents IA. Ils ont même acquis Armis et Veza, des entreprises de cybersécurité axées sur l'IA, pour renforcer leur position. Les chiffres le confirment aussi - le revenu par abonnement a augmenté de 21 % d'une année sur l'autre au quatrième trimestre 2025, avec une prévision pour le premier trimestre 2026 de 21,5 % de croissance.

Au niveau de la valorisation, la vente a ramené l'action à un ratio prix/ventes à terme de 7 et un PER à terme juste au-dessus de 25,5x basé sur les estimations pour 2026. Pour une entreprise qui a beaucoup plus de chances d'être un gagnant de l'IA que sa victime, c'est plutôt attractif. L'action a encore de la marge pour progresser une fois que le marché réalisera que ces peurs autour du SaaS sont largement exagérées.