Je viens de repérer cette hausse du prix du cacao vendredi - les contrats à NY ont augmenté de 5,73 % et ceux de Londres de 4,99 %. Un mouvement assez intéressant compte tenu de notre situation ces dernières semaines. On dirait que la situation en Iran a effrayé les traders qui ont couvert leurs positions courtes, avec des inquiétudes concernant le détroit d'Hormuz pouvant perturber les routes maritimes et faire grimper les coûts. C'est une préoccupation légitime pour la chaîne d'approvisionnement.

Mais voici le truc - j'ai suivi les fondamentaux et ils sont plutôt baissiers sous cette hausse. L'ICCO vient d'augmenter ses prévisions de surplus pour 2024/25 à 75 000 tonnes métriques, et Rabobank prévoit un autre surplus de 250 000 tonnes pour la saison prochaine. La production mondiale de cacao augmente de 8,4 % d'une année sur l'autre. Pendant ce temps, la demande a clairement du mal - Barry Callebaut a rapporté une baisse de 22 % du volume des ventes de cacao, et les triturations en Europe ont chuté de 8,3 % au dernier trimestre, le pire Q4 en 12 ans.

Ce qui pèse vraiment sur la dynamique des prix du cacao, c'est que les acheteurs refusent tout simplement de payer les prix à la ferme demandés par la Côte d'Ivoire et le Ghana. Les deux pays ont récemment réduit les paiements aux agriculteurs - le Ghana de 30 %, la Côte d'Ivoire de 57 % - et pourtant, les approvisionnements continuent de s'accumuler. Les stocks à l'ICE ont atteint un sommet en 6,5 mois. Pendant ce temps, le Nigeria a expédié 17 % de cacao de plus d'une année sur l'autre en décembre, ce qui ajoute encore de la pression.

La hausse pourrait durer à court terme en raison des incertitudes géopolitiques, mais l'histoire des prix du cacao à long terme semble devoir lutter contre une telle surabondance et la réduction des achats par les chocolatiers. Je surveillerais combien de temps cette couverture de position courte va durer avant que la réalité ne reprenne le dessus.