#Gate广场五月交易分享 Quelles sont les attentes du marché pour les données non agricoles de ce soir ? Selon une enquête menée auprès d’économistes par les médias, le Département du Travail américain devrait annoncer à 20h30 heure de Beijing une augmentation de 62 000 emplois en avril. Bien que ce chiffre semble faible par rapport à la forte performance de l’emploi du mois précédent, il pourrait néanmoins suffire à maintenir le taux de chômage à un niveau relativement bas de 4,3 %. D’après l’échantillon statistique, la fourchette des prévisions des institutions va de 133 000 (Soughbay Research) à -15 000 (Citibank).

Certains analystes estiment que le chiffre de 178 000 emplois en mars a clairement exagéré la vitesse réelle de croissance ; en excluant les distorsions liées aux grèves, la croissance moyenne de l’emploi au cours des deux derniers mois pourrait n’être que de 20 000 à 30 000.
Dans l’ensemble, bien que le marché du travail se refroidisse indéniablement, il reste globalement stable et résilient, malgré de nombreux défis. « L’information clé est similaire, voire plus marquée, par rapport au précédent rapport sur l’emploi », a déclaré David Tinsley, économiste principal à l’American Bank Research Institute. « En ce qui concerne le nombre d’emplois non agricoles, la dynamique du marché du travail s’est effectivement renforcée. »
Tinsley souligne qu’il faut aller au-delà des données superficielles pour comprendre le marché du travail actuel. Il cite la « courbe en K », souvent utilisée pour décrire la situation économique actuelle — c’est-à-dire que les bénéfices de la prospérité sont principalement concentrés dans les groupes à revenu élevé. « Il existe une série de phénomènes de division très intéressants dans l’économie actuelle. »
Dans l’ensemble, que ce soit en termes de salaires ou d’emplois, la situation semble assez stable, mais la caractéristique en K est omniprésente, a-t-il indiqué. « Bien que les données superficielles paraissent solides, il existe de nombreuses divisions dans l’économie actuelle. » Il mentionne particulièrement la croissance des salaires — on prévoit que le salaire horaire moyen en avril augmentera de 3,8 % en glissement annuel, contre 3,5 % précédemment, mais cela ne permet pas de savoir où vont les revenus. Selon les données de la banque américaine, le tiers supérieur de la population a vu ses revenus après impôts augmenter de 6 % en avril, tandis que le groupe le plus pauvre n’a connu qu’une hausse de 1,5 %. Étant donné que l’indice des prix à la consommation a augmenté de 3,5 % jusqu’en mars, cette donnée est particulièrement préoccupante, car elle indique une réduction nette du revenu réel des ménages à faibles revenus.
« Sous la surface, la question de la répartition des revenus est cruciale », a déclaré Tinsley. L’économiste de Bank of America a également souligné que les différences dans le recrutement selon la taille des entreprises deviennent visibles, avec une baisse du recrutement dans les petites entreprises au cours des trois derniers mois.
Comment se comportent certains indicateurs avancés de l’emploi ?
D’après certains indicateurs avancés publiés avant le rapport sur l’emploi, le chiffre d’emplois du secteur privé en avril, connu sous le nom de « petit non agricole » publié par ADP mercredi, s’élève à 109 000, contre une prévision de 120 000. Cependant, Pantheon Macroeconomics met en garde les investisseurs contre une interprétation excessive de cette donnée, soulignant qu’au cours des 12 derniers mois, l’erreur absolue moyenne entre la prévision initiale d’ADP et la donnée initiale du Bureau du Travail a atteint 85 000. Selon leur propre modèle, la première estimation du nombre d’emplois non agricoles en avril est légèrement inférieure à 100 000, et en tenant compte de l’effet calendaire d’environ 20 000 lié à Pâques, cela signifie que le chiffre final pourrait être de 75 000.
En ce qui concerne les demandes d’allocations chômage, la première demande moyenne pour la semaine de référence d’avril s’élève à 215 000 (contre 205 000 en mars), et le nombre de demandeurs d’emploi en cours a diminué à 1 785 000 (contre 1 816 000 en mars) ; dans la semaine suivante, le nombre de nouvelles demandes est encore tombé en dessous de 200 000, ce que certains modèles considèrent comme un signal positif. Cependant, les analystes de Barclays notent que la forte croissance prévue par certains modèles basés sur le nombre de demandes d’allocations est en partie due à l’hypothèse que les données élevées de mars entraîneront une tendance à la hausse.
En réalité, les analystes de Barclays ne sont pas optimistes quant au rapport non agricole de ce soir. L’institution prévoit une croissance quasi nulle pour ce mois, en raison de facteurs tels que les grèves, l’impact météorologique et la compensation des ajustements exceptionnels du modèle d’entreprise en mars. Goldman Sachs indique que les facteurs favorables soutenant le rapport de ce soir incluent : la situation des licenciements — en avril, le nombre moyen de demandes d’allocations est resté à un niveau bas d’environ 210 000, stable par rapport à mars ; les données massives — les indicateurs alternatifs de croissance de l’emploi suivis par Goldman Sachs ont montré une performance solide en avril, avec une moyenne de +90 000.
Les raisons pour lesquelles le rapport pourrait être plus faible incluent : les grèves — le rapport sur les grèves du BLS indique qu’une nouvelle grève pourrait réduire la croissance de l’emploi en avril de 1 400 emplois ; le ralentissement du recrutement gouvernemental — Goldman Sachs prévoit une réduction de 5 000 emplois dans le secteur public, reflétant une baisse de 10 000 emplois fédéraux (contre une hausse de 5 000 dans les gouvernements locaux et étatiques). Le gel continu du recrutement fédéral continuera de peser sur les données d’emploi fédérales. De plus, bien que le conflit au Moyen-Orient continue de jeter une ombre sur les perspectives économiques américaines, l’impact direct de cette guerre sur les données non agricoles d’avril devrait rester limité.
De nombreux analystes estiment que tout effet significatif sur le marché du travail ne se manifestera qu’avec un certain retard. Malgré cela, l’incertitude croissante semble avoir affaibli la volonté des entreprises de recruter. Pendant la période d’enquête, le conflit en Iran a occupé les gros titres, et certains pensent que cela pourrait freiner le recrutement.
L’Oxford Economics souligne qu’il ne faut pas sous-estimer le risque de guerre simplement parce que celui-ci ne se reflète pas encore dans les données concrètes. La plupart des analystes pensent que les chocs liés à l’énergie affecteront probablement les perspectives d’inflation, ce qui constitue un obstacle pour la Réserve fédérale à continuer de soutenir une politique accommodante (baisse des taux) à court terme.