Coinbase, vient de publier ses résultats financiers du premier trimestre 2026 : une perte nette de 394 millions de dollars.

Revenus totaux de 1,41 milliard, inférieur aux 1,48 milliard attendus par le marché.
Revenus de trading de 756 millions, en chute de 40 % d'une année sur l'autre.
Perte nette de 394 millions, dont 482 millions proviennent de "plus-values latentes" sur les investissements en actifs cryptographiques.
Vous ne rêvez pas, même vos propres crypto-actifs sont en perte.
Même le PDG Brian Armstrong commence à parler de transformation — produits dérivés, contrats à terme, marchés de prédiction, il veut tout faire.
Après la publication des résultats, le cours en after-hours a chuté de 6 %.
Le seul chiffre intéressant dans ces résultats est :
Les revenus liés aux stablecoins de 305 millions, en hausse de 11 % en dépit du contexte.
Que signifie-t-il ?
Tout le monde ne veut plus parier.
Même les institutions convertissent leur argent en USDC, le laissent sur le compte, et gagnent des intérêts.
À quel point le marché est-il froid ? Si froid que les traders disparaissent presque complètement.
Si même Coinbase, une plateforme de cette envergure, perd autant, comment peuvent vivre ces petites bourses, avec quelques centaines d’utilisateurs actifs par jour, qui survivent en surfant sur la quantité ?
En comptant sur tes dépôts en USDC ?
Sur tes contrats à terme ?
Sur le fait de ne pas retirer tes fonds ?
Coinbase peut au moins continuer à perdre — avec de l’argent liquide en réserve et un EBITDA positif pendant 13 trimestres consécutifs.
Mais qu’en est-il des petites bourses ?
Elles n’ont pas 400 millions de dollars à perdre.
Perdre 4 millions, et elles risquent de fermer directement et de disparaître.