La BCE rejette les stablecoins comme voie vers une influence plus large de l'euro

Le président de la BCE, Christine Lagarde, a de nouveau exprimé des doutes sur les stablecoins lors d’un discours récent. Même les stablecoins libellés en euros pourraient présenter des risques pour les institutions bancaires et la stabilité financière, a-t-elle déclaré.

Christine Lagarde a noté que les stablecoins étaient l’une des rares innovations dans l’espace crypto qui sont passées d’un sujet marginal à une préoccupation centrale pour les régulateurs.

Lagarde a souligné que les stablecoins, avec une offre totale de $300B , dépendent encore fortement de deux principaux émetteurs, Tether et Circle. Plus de 90 % des stablecoins sont libellés en dollars américains, révélant le rôle limité de l’euro dans l’espace crypto.

« À mesure que leur adoption s’est étendue et que leurs liens avec le système financier réel se renforcent, les risques qu’ils posent sont devenus une préoccupation ferme, notamment en ce qui concerne la stabilité financière. Ces préoccupations ont été particulièrement aiguës dans certaines parties de l’Amérique latine et de l’Afrique, mais elles font désormais partie intégrante du débat politique dans les économies avancées également », a déclaré Lagarde lors d’un discours au Forum économique latino-américain de la Banque d’Espagne.

Lagarde a averti que même les stablecoins libellés en euros présentent un risque pour la stabilité financière et les effets de la politique monétaire. Bien que ces stablecoins puissent augmenter l’influence de l’euro, Lagarde a mis en garde contre les coûts potentiels liés à l’intégration des stablecoins dans le système financier.

La BCE envisage toujours le lancement d’un euro numérique natif, comme l’a rapporté Cryptopolitan plus tôt.

Pourquoi la BCE est-elle sceptique à l’égard des stablecoins ?

La BCE a étudié les stablecoins au fil des années, réévaluant constamment leur impact sur le système économique.

Lagarde a expliqué que l’Europe était relativement précoce dans le débat sur les stablecoins, et a lancé son cadre MiCAR avant la loi américaine Genius Act. Le lancement de MiCAR en 2024 vise à contenir les risques pour le système financier, en suivant et parfois en limitant les flux de liquidités.

La BCE ne cherchera pas à concurrencer l’approche américaine, où les stablecoins sont considérés comme un autre outil pour augmenter la domination et l’adoption du dollar américain. Les stablecoins ont également été une voie vers l’adoption des obligations américaines, car Tether et d’autres émetteurs étaient d’importants acheteurs de dettes américaines.

Lagarde a rejeté l’argument selon lequel l’Europe doit rester pertinente en promouvant les stablecoins libellés en euros. Cependant, la présidente de la BCE a averti que même les stablecoins adossés à des actifs comportent des risques de rémunération.

Étant donné que les émetteurs sous MiCAR doivent détenir une garantie pour chaque jeton en réserves bancaires, les stablecoins peuvent être exposés à des risques bancaires individuels. Comme l’a souligné Lagarde, même USDC a été affecté lorsque Circle a divulgué 3,3 milliards de dollars détenus dans la banque en difficulté Silicon Valley Bank.

Bien que les stablecoins libellés en euros puissent renforcer l’accès aux marchés mondiaux, Lagarde a mis en garde contre un potentiel risque d’instabilité financière.

« Lorsque le même stablecoin est émis conjointement par des entités de l’UE et non-UE, les garanties de MiCAR ne s’appliquent qu’à l’émetteur de l’UE. En cas de panique, les investisseurs chercheront naturellement à se faire rembourser là où les protections sont les plus fortes – ce qui est probablement en Europe, où MiCAR interdit également les frais de rachat », a expliqué Lagarde.

Les réserves dans les banques de la zone euro pourraient être insuffisantes, exerçant une pression excessive sur ces banques pour honorer les rachats de stablecoins.

Les stablecoins pourraient également compromettre le crédit bancaire dans la zone euro, rendant difficile pour la BCE d’accomplir son rôle de stabilisation. Pour le marché américain, un accès plus facile aux marchés de capitaux pourrait compenser la perte de prêts bancaires, permettant à l’économie de supporter une plus grande offre de stablecoins, a ajouté Lagarde.

Les stablecoins libellés en euros croissent de manière organique

EURC de Circle est le principal stablecoin libellé en euros. Il a une offre de plus de 543 millions de dollars, encore faible comparé à d’autres stablecoins traditionnels.

Au cours de l’année écoulée, les stablecoins basés sur l’euro ont augmenté leur offre de 48 %, tout en restant une classe d’actifs de niche. L’Espagne figure parmi les pays avec la plus large adoption de l’EURC de Circle, selon l’exploration de Banco Santander dans le domaine des stablecoins.

Les stablecoins basés sur l’euro ont connu une croissance organique, même sans promotion particulière de la BCE ou d’autres régulateurs. | Source : Dune Analytics.

La majorité des stablecoins en euros sont adossés à des fiat, avec seulement trois actifs dépendant d’une garantie crypto, selon les données de Dune Analytics. L’EURC est le jeton dominant, avec la représentation la plus importante dans le trading sur DEX.

Si vous souhaitez une entrée plus calme dans la crypto DeFi sans le battage habituel, commencez par cette vidéo gratuite.