La stratégie n'est plus la porte-drapeau du Bitcoin ? Qui peut lui succéder ?

D’un côté, le porte-drapeau autrefois de “Bitcoin ne sera jamais vendu” commence à se détendre, de l’autre, les principales institutions financières traditionnelles mondiales accélèrent leur entrée sur le marché.

Strategy a officiellement annoncé pour la première fois l’inclusion de la vente de Bitcoin dans sa boîte à outils, tandis que Morgan Stanley et Charles Schwab rivalisent pour promouvoir le trading de cryptomonnaies au comptant auprès de millions d’investisseurs ordinaires.

Ces deux actions diamétralement opposées révèlent justement la transformation que traverse le marché des cryptomonnaies.

Lors de la réunion de résultats début mai, la direction de Strategy a clairement indiqué : nous vendrons du Bitcoin lorsque cela sera avantageux pour l’entreprise.

Le PDG a fixé un seuil de 1,22 fois la valeur nette de marché, en dessous duquel la vente de BTC versera des dividendes plutôt que d’émettre des actions, ce qui est plus profitable pour la valorisation.

Saylor a même fait un calcul : même si le Bitcoin ne s’apprécie que de 2,3 % par an, la position existante peut soutenir des dividendes “perpétuels”.

Ce slogan d’“immuabilité” de la vente, qui prônait une position absolue, cède désormais la place à un cadre de gestion financière plus pragmatique.

Parallèlement, Sequans vend continuellement du BTC sous la pression opérationnelle et l’échéance de la dette, tandis que MARA rachète des milliers de bitcoins en vendant des obligations convertibles. Les trésoreries d’entreprises déclassent ainsi le Bitcoin de réserve à outil de liquidité.

Il est évident qu’en commençant à calculer le moment optimal pour vendre, les géants de la finance traditionnelle entrent à toute vitesse.

Morgan Stanley et Charles Schwab ont choisi de proposer à ce moment précis des services de trading de cryptomonnaies en direct. La logique est simple : les clients ont déjà voté avec leurs pieds.

Les clients de Charles Schwab détiennent environ 20 % des ETF cryptographiques au comptant américains, mais ces mêmes clients se tournent vers Coinbase ou Robinhood pour trader.

Chaque transaction sortante signifie une perte de revenus et de données sur le comportement des utilisateurs. L’ère des ETF a permis aux courtiers de percevoir la demande, mais pas de conserver la relation commerciale.

Aujourd’hui, avec la suppression d’une série d’obstacles réglementaires, ils peuvent enfin construire leur propre infrastructure de trading de cryptomonnaies en toute légitimité.

Ces deux forces, apparemment opposées, pointent en réalité vers la même conclusion : Bitcoin est en train de se transformer d’un actif de foi en un outil financier standardisé.

Le virage de Strategy est rationnel : lorsque la dette, les dividendes et les rachats deviennent essentiels, tout actif doit respecter le principe d’efficacité dans l’allocation du capital.

L’entrée de Morgan Stanley et Charles Schwab est une étape inévitable du processus d’institutionnalisation ; lorsque les actifs cryptographiques seront intégrés à une infrastructure comparable à celle des actions et des obligations, leur narration de volatilité sera progressivement remplacée par une logique de bilan.

Ensuite, la direction du marché dépendra de la force qui prédominera. Si le prix du Bitcoin revient au seuil de 112 000 dollars fixé par Citibank, la barrière de vente de Strategy deviendra insignifiante, et la vague d’acquisition des courtiers amplifiera la demande supplémentaire.

Inversement, si le Bitcoin chute à nouveau vers 60 000 dollars dans un scénario pessimiste, les ventes profitant de la plus-value par Strategy pourraient se transformer en ventes en chaîne, et les nouvelles activités des courtiers deviendraient des outils de défense pour conserver leur clientèle existante.

Strategy représente la modélisation actuarielle des gestionnaires de trésorerie, tandis que Morgan Stanley incarne l’anxiété des canaux de distribution de détail.

Lorsque le mythe de “ne jamais vendre” s’effondrera, lorsque les courtiers de Wall Street entreront massivement sur le marché, la question ne sera plus de savoir jusqu’où le Bitcoin peut monter, mais qui pourra, dans la course à l’allocation d’actifs, éviter d’être écrasé par l’effet de levier ou abandonné par ses clients.