Je me suis fixé une règle : quand je vois LST, ou des propos comme « plus un niveau de rendement » en matière de ré-pledge, je ne calcule pas tout de suite l’annualisation, je pose d’abord la question : d’où sort cet argent ? En gros, la majorité du temps, c’est quelqu’un qui te paie un frais de risque : soit c’est une subvention de l’accord, soit c’est la demande venant du prêt/leverage, ou alors c’est simplement la réutilisation répétée de la même garantie comme caution. Les rendements semblent fluides, mais les risques s’accumulent aussi en douceur, et quand ça tourne mal, tout le monde est bloqué ou s’effondre en même temps.

Après avoir suivi les mouvements importants sur les ponts, je suis devenu un peu allergique aux mots comme « rachetable » ou « retrait instantané » : délai inter-chaînes + file d’attente de rachat + fenêtre de liquidation, dès qu’il y a une panique, c’est comme un test psychologique en double… Récemment, certains ont aussi relié le flux de fonds ETF, la tolérance au risque du marché boursier américain et la hausse ou baisse dans la crypto, je ne fais que les écouter, mais l’humeur macroéconomique fluctue, et au final, ce sont souvent les maillons les plus fragiles de la chaîne qui prennent la responsabilité. Quoi qu’il en soit, je préfère gagner un peu moins que d’attendre un « peut-être » sur un pont.