L'inflation CPI américaine de février apaise brièvement le marché, la décision de la Fed la semaine prochaine pourrait devenir un nouveau facteur de changement

Bien que les dernières données publiées par le CPI américain indiquent un ralentissement de l’inflation en février, offrant ainsi un répit au marché. Mais ce rapport ne reflète que le « passé » de la situation économique, le véritable défi pour la Réserve fédérale réside dans un environnement macroéconomique plus complexe actuel.
Les réactions en chaîne économiques déclenchées par les données CPI de février et le dilemme de la Fed
Les données CPI de février donnent initialement une impression rassurante. Le mois a vu une hausse mensuelle de 0,3 %, et une augmentation annuelle de 2,4 % ; tandis que le CPI de base a augmenté de 0,2 % en mensuel et de 2,5 % en annuel.
D’après ces chiffres, la pression inflationniste globale semble maîtrisée, notamment avec la baisse continue des coûts du logement, qui en est une évidence.

Sur la base de ces performances, la première réaction du marché pense que ce rapport n’a pas ravivé la panique inflationniste, voire qu’il maintient l’espoir d’une baisse des taux. En effet, des données d’inflation modérée renforcent souvent les attentes d’assouplissement de la politique monétaire.
Cependant, après la publication du rapport du 11 mars, le marché du travail est resté faible, les données sur l’emploi non agricole de l’année dernière ont été révisées à la baisse, et le conflit en Iran a poussé les prix du pétrole à des niveaux historiques.
Cette série de comportements du marché a également conduit la Fed, lors de sa réunion du 17-18 mars, à faire face à une situation complexe où des données d’inflation modérée coexistent avec une croissance économique dégradée et un contexte énergétique tendu.
Le marché du travail a déjà brisé l’attente d’un « atterrissage en douceur »
Plus précisément, le rapport sur l’emploi de février montre qu’après avoir créé 126 000 emplois en janvier, le nombre d’emplois non agricoles en février a en fait diminué de 92 000, et le taux de chômage est passé de 4,3 % à 4,4 %.

Une inflation modérée combinée à une perte d’emplois immédiate rend la trajectoire de l’inflation encore plus complexe, car ce n’est pas une « désinflation » que le marché souhaite voir, mais plutôt un refroidissement de la demande de manière inappropriée.
Plus important encore, la correction des données de référence, par le Bureau américain des statistiques du travail (BLS), a confirmé que le nombre d’emplois non agricoles en mars 2025 avait été surévalué de 862 000 postes, et la variation annuelle totale de l’emploi non agricole a été fortement révisée, passant de 584 000 à seulement 181 000.

Cela signifie que le marché du travail en 2025 est en réalité beaucoup plus faible que ce que les médias avaient laissé entendre auparavant. La problématique centrale à laquelle la Fed est confrontée n’est pas un compromis entre une CPI faible et un emploi robuste, mais une situation où à la fois l’inflation et le marché du travail s’affaiblissent.
Le conflit en Iran rend les données CPI « obsolètes dès leur publication »
Dans le contexte économique complexe actuel, le conflit au Moyen-Orient est sans aucun doute un facteur clé qui transforme la situation économique en un risque politique. Avec l’intensification des hostilités, les prix du pétrole ont flambé, provoquant des ventes sur Wall Street, une hausse des rendements obligataires, et obligeant les investisseurs à faire face à un risque accru de choc d’offre.
Par ailleurs, malgré la faiblesse des données sur l’emploi, la montée du risque inflationniste due au conflit au Moyen-Orient a conduit Goldman Sachs à repousser la première baisse de taux de la Fed de juin à septembre cette année.

Bien que les données modérées du CPI confirment que l’inflation de février ne s’est pas accélérée, cela reste une question centrale : s’agit-il du début d’une tendance à la baisse continue de l’inflation, ou d’une dernière accalmie avant que le choc des prix du pétrole et la détérioration du marché du travail ne se manifestent ? La réponse est encore incertaine pour la Fed.
Même l’indicateur préféré de la Fed, le PCE, n’a pas fourni de réponse claire : en janvier, le PCE a augmenté de 0,4 % en mensuel, le PCE de base de 0,4 %, et l’inflation annuelle de 3,1 %, montrant qu’avant la montée des prix du pétrole, la pression inflationniste potentielle reste tenace.
En conclusion :
Globalement, le CPI de février a quelque peu apaisé le sentiment du marché, mais n’a pas permis à la Fed de définir une direction claire. La tranquillité apparente du rapport ne concerne que le mois de février ; cependant, la Fed doit prendre ses décisions en se basant sur la situation économique de mars, où le marché du travail faible et le choc pétrolier au Moyen-Orient redéfinissent la dynamique économique globale.
Ce décalage entre des données « retardées » et des risques « immédiats » crée facilement une fausse impression de sécurité. Comme un voile illusoire, il donne l’impression que la situation économique reste stable. En réalité, derrière ce voile se cachent de véritables risques et vulnérabilités dans la situation économique actuelle.
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