Récemment, j'ai revu l'intervention de Raoul Pal lors d'une grande conférence à Dubaï, où il analysait la macro-image pour la crypto en 2026. Honnêtement, beaucoup de ce qu'il a dit correspond à ce que je constate sur le marché.

Le principal point est simple — la liquidité explique environ 90 % des mouvements du Bitcoin, et non les cycles quadriennaux de halving, comme on le pense habituellement. Raoul Pal insiste sur le fait que plusieurs facteurs convergent actuellement : stimulation fiscale, émission monétaire, changements dans la régulation bancaire, affaiblissement du dollar. Selon lui, tout cela devrait commencer à agir dès janvier-février, et si ce n’est pas le cas, sa thèse sera en déficit.

Ce qui m’a marqué, c’est son analyse de l’humeur du marché. Tout le monde crie au marché baissier, mais il remarque à juste titre : si c’est un ours, pourquoi le Bitcoin atteint-il de nouveaux sommets alors que le reste ne le fait pas ? C’est une correction normale dans un marché haussier, qui est historiquement courante. Rappelez-vous, en 2021, il y a eu une chute de 50 % avant de nouveaux ATH.

Raoul Pal a identifié plusieurs macro-indicateurs à suivre : M2 mondial, dynamique du dollar, politique de la Fed et du Trésor, changements dans la régulation bancaire comme le SLR. Cela peut sembler complexe, mais l’essentiel est que cela crée de la liquidité dans le système, et la crypto en profite en premier.

Concernant les altcoins, un point intéressant. Beaucoup demandent : où est la saison des altcoins ? Raoul Pal dit que les altcoins suivent le cycle économique, en particulier l’ISM manufacturier. Quand l’ISM dépassera 50 à la hausse, l’appétit pour le risque explosera, et le capital commencera à se tourner vers les altcoins. La domination du Bitcoin diminuera, et les plateformes de contrats intelligents s’envoleront.

À propos de l’IA versus crypto — il n’est pas d’accord avec le récit selon lequel les altcoins vont perdre. Les investisseurs particuliers recherchent toujours le potentiel de croissance maximal. Si le Bitcoin double, un altcoin peut augmenter de 10 fois. De plus, la crypto reste sous-financée par rapport aux actions IA, il y a encore de la place pour un afflux de capitaux.

L’augmentation de l’offre et le déblocage des tokens ? Raoul Pal pense que ce n’est pas un problème. La masse de capitaux entrant dans la crypto pour la première fois est bien plus grande. À chaque cycle, les flux augmentent. L’essentiel est de choisir les actifs judicieusement.

Son cadre pour sélectionner les altcoins est strict : concentrez-vous sur les principales L1 (Bitcoin, Ethereum, Solana, Sui), surveillez les métriques réelles du réseau (utilisateurs actifs, valeur des transactions), évaluez tout par rapport à Solana comme référence, et n’agissez que lorsque les données et le graphique concordent. Raoul Pal s’est tourné vers Sui au début du cycle précisément parce que c’est l’un des réseaux à la croissance la plus rapide, et que le fondamental correspondait au pattern technique.

Les narratifs pour 2026 selon lui : IA plus crypto (version réelle, pas hype), stablecoins et réseaux de paiement, L1 à haute capacité, art numérique et NFT comme contrepoint.

Son conseil final est simple : la plupart perdent de l’argent parce qu’ils FOMO dans la rotation, font du trading à outrance, recherchent la rentabilité, utilisent de l’effet de levier. Raoul Pal recommande simplement de détenir un panier d’actifs de qualité sans levier, en limitant la spéculation à 5-10 %. Si les gens avaient simplement conservé un tel panier, ils auraient surpassé 99,9 % des traders à court terme.

Si sa thèse est correcte, 2026 pourrait devenir l’un des cycles de liquidité les plus puissants. L’essentiel est de ne pas gâcher cela.