J'ai suivi de près les données de fabrication et il se passe quelque chose d'intéressant en ce moment. L'ISM vient d'atteindre 52,7—le plus haut depuis 2022—et cela fait maintenant trois mois consécutifs qu'il est au-dessus de 50. C'est significatif car cela brise une tendance de contraction qui dure presque trois ans, la plus longue période de sécheresse en plus d'un siècle d'enregistrements.

Voici ce qui a attiré mon attention : quand le marché haussier des cryptomonnaies va commencer semble être corrélé précisément à ce genre de changements économiques. En regardant en arrière 2013, 2017 et 2021, chaque grande hausse des cryptos s'est produite juste après que l'activité manufacturière ait repris comme ceci. Une liquidité améliorée, un appétit pour le risque qui revient, de l'argent qui circule vers des actifs qui avaient été dévalorisés. Bitcoin a déjà dépassé $100k malgré des conditions macro difficiles, alors imaginez ce qui se passe lorsque les conditions s'améliorent réellement.

Raoul Pal a fait un point que je pense vaut la peine d'être considéré. Il dit que la crypto ne suit plus vraiment le cycle de réduction de moitié traditionnel de quatre ans—elle suit plutôt le cycle économique plus large. Son avis est que c'est un cycle de cinq ans, et si l'ISM atteint son pic d'ici 2026, cela correspond en fait à notre situation actuelle. La question de savoir quand le marché haussier des cryptos commencera pourrait en réalité être moins liée aux dates de réduction de moitié qu'à cette expansion macroéconomique.

Il y a deux façons dont les gens analysent cela. La vision traditionnelle repose encore sur les événements de réduction de moitié—la réduction de moitié d'avril 2024 suivie d'une consolidation, puis de nouveaux sommets en 2025, avec le pic qui pourrait s'étendre jusqu'en 2026 ou au-delà. La vision macroéconomique dit que l'expansion du PMI signifie que la liquidité revient, ce qui accélère historiquement la reprise des actifs risqués au-delà des délais habituels.

Ce qui est intéressant, c'est la position des institutions. L'enquête de Coinbase a montré que 74 % des investisseurs institutionnels s'attendent à une hausse des prix dans les 12 prochains mois, et 73 % prévoient d'augmenter leur exposition aux cryptos en 2026. Ce ne sont pas de petits montants qui restent en retrait.

Bien sûr, les facteurs externes comptent—les enjeux géopolitiques, les mouvements réglementaires, la direction des taux d'intérêt. Mais les données de fabrication représentent un vrai changement. Quand le marché haussier des cryptos commencera pourrait en réalité dépendre davantage de la tenue de cette expansion que de toute date calendaire. Si la liquidité continue de s'améliorer et que les conditions économiques continuent de se détendre, nous pourrions voir une accélération au-delà de ce que prédisent les modèles de cycle traditionnels. À surveiller de près dans les prochains mois.