J'ai suivi de près les données de fabrication récemment, et il se passe quelque chose d'intéressant qui pourrait en fait répondre à la question de savoir quand commencera la course haussière des cryptomonnaies. Le PMI manufacturier de l'ISM vient d'atteindre 52,7 — le plus haut depuis 2022 — et il reste au-dessus de 50 depuis trois mois consécutifs. C'est une zone d'expansion après près de trois ans de contraction, ce qui est historiquement assez significatif.

Ce qui a attiré mon attention, c'est la façon dont cela s'aligne avec les cycles passés des cryptos. En 2013, 2017 et 2021, chaque fois que l'activité manufacturière reprenait et que la liquidité s'améliorait, les actifs risqués, y compris les cryptos, commençaient à bouger. L'investisseur macro Raoul Pal a été très vocal à propos de cette connexion, disant que Bitcoin suit essentiellement l'ISM. Il suggère que ce cycle pourrait être différent de la structure traditionnelle de réduction de moitié tous les quatre ans — plutôt un cycle de cinq ans qui pourrait culminer vers 2026.

Donc, le début de la course haussière des cryptos dépend de la cadre dans laquelle vous croyez. Il y a la vision traditionnelle où les événements de réduction de moitié de Bitcoin entraînent le cycle. Nous avons vu ce schéma après avril 2024 — consolidation suivie de nouveaux sommets en 2025. Si cela se maintient, les pics majeurs pourraient s'étendre jusqu'en 2026 ou au-delà. Ensuite, il y a l'angle macroéconomique : si le PMI reste élevé et que la liquidité continue de s'améliorer, le cycle pourrait s'accélérer plus vite que ce que le calendrier textbook suggère.

Les acteurs institutionnels semblent se positionner en ce sens. Coinbase a interrogé ses clients institutionnels et a trouvé que 74 % s'attendent à une hausse des prix des cryptos dans les 12 mois, avec 73 % prévoyant d'augmenter leur exposition en 2026. C'est une conviction assez significative.

Évidemment, il y a des éléments imprévisibles — enjeux géopolitiques, mouvements réglementaires, décisions sur les taux d'intérêt. Mais l'expansion manufacturière est un signal solide que les conditions changent. La question de savoir quand la course haussière des cryptos commencera — semaines, mois ou trimestres — dépend probablement de la rapidité avec laquelle cette liquidité se déploie vers des actifs plus risqués. La configuration semble toutefois intéressante.