Lors de ma troisième lecture du projet RWA sur le « flux de liquidité en chaîne », je veux encore rire… La profondeur de transaction sur la chaîne est souvent une illusion, quand vient le moment de racheter, on ouvre les termes : T+N, limite, file d’attente, voire « suspension pour protéger les détenteurs ». En clair, ce que vous achetez, c’est un billet avec un interrupteur, pas un pool stable pouvant être retiré à tout moment.

Récemment, on parle encore de la baisse des taux, de l’indice du dollar, de la montée ou de la baisse des actifs risqués, et je suis encore plus méfiant : quand l’émotion monte, tout le monde suppose « on pourra partir à ce moment-là ». Mais la chose la plus importante avec le RWA n’est pas le prix, c’est qui détient la clé du rachat, à quel point les conditions de déclenchement sont précisées. De toute façon, quand je vois les mots « rachetable » maintenant, je regarde d’abord les petits caractères, puis je prends une gorgée de thé.