La prochaine période baissière du cycle du Bitcoin a déjà été semée aujourd'hui

Saylor va devenir le plus grand parieur de l'histoire du Bitcoin, Saylor a empaqueté l'effet de levier haussier sur le Bitcoin de MSTR en un produit à convexité ressemblant à un dépôt à haut rendement STRC, vendu à des acheteurs de rendement peu conscients de la convexité (selon la conférence sur les résultats financiers de Saylor, presque tous des particuliers).
Une fois que STRC s'effondrera, cela affectera simultanément les détenteurs de STRC, les actions ordinaires de MSTR et le marché au comptant du Bitcoin, c'est la structure de vente de convexité la plus pure et de la plus grande envergure sur le marché financier actuel.
Saylor parie que le rendement annualisé à long terme du Bitcoin pourra surpasser tous les coûts de convexité, c'est une mise en jeu consciente de sa propre convexité, mais pour les investisseurs de STRC, ils jouent le rôle inverse.

On peut faire une analogie équivalente avec les prêts hypothécaires subprimes américains de 2008.
Le discours marketing de STRC est similaire à celui des CDO de l'époque, comptes d'épargne à haut rendement, substituts aux fonds du marché monétaire, la clientèle cible est celle des fonds conservateurs recherchant des rendements peu excitants. À l'époque, les CDO étaient emballés en AAA, avec un rendement de 5 %, liés à l'immobilier, considérés comme très sûrs, aujourd'hui STRC est emballé comme un billet stable de 100 dollars, avec un rendement annuel de 11,5 %, soutenu par des actifs BTC.
L'actif sous-jacent est un outil à haute volatilité, mais le produit est présenté comme un outil à faible volatilité et rendement stable. Bien sûr, en termes d'actifs sous-jacents, le Bitcoin est bien supérieur aux subprimes, le Bitcoin n'a pas de risque de défaut, seulement un risque de forte volatilité des prix.
Une fois que le prix du Bitcoin sous-jacent chute fortement, la réflexivité de la convexité se manifestera.
Une correction du prix du Bitcoin — la valeur nette d'inventaire de MSTR diminue ou tombe sous 1 — le prix secondaire de STRC chute en dessous de 95 dollars, la hausse des taux d'intérêt augmente la pression sur la trésorerie de Strategy — la capacité à émettre de nouveaux STRC diminue → la marge d'achat marginale disparaît.
Strategy est forcée de considérer la vente de Bitcoin pour rembourser — une fois cela arrivé, c'est un signal de niveau nucléaire pour le marché, le Bitcoin entre dans une spirale de vente forcée.
C'est peut-être aussi la raison pour laquelle Saylor a lancé un vaccin sur le marché lors de la conférence sur les résultats, en disant qu'il vendrait du BTC pour payer les intérêts.
Wall Street n'a vraiment rien de nouveau.