#Gate广场五月交易分享 Bitcoin reste stable à 81 000 dollars, le marché des dérivés est calme : la tendance haussière peut-elle se poursuivre ?

Points clés : Bien que l'activité sur la chaîne Bitcoin et le marché des dérivés montrent un manque de participation des traders, un afflux record dans les ETF physiques indique une forte demande institutionnelle. Le manque de positions longues à effet de levier pourrait en réalité alimenter une nouvelle hausse, car si le Bitcoin continue de monter, les vendeurs seront contraints de couvrir leurs positions.
Bitcoin (BTC) a augmenté de 7 % la semaine dernière, franchissant pour la première fois en plus de trois mois la barre des 81 000 dollars.
Malgré une performance de prix solide, les données indiquent un manque d'optimisme chez les investisseurs sur le marché des dérivés Bitcoin, ce qui soulève des questions sur la durabilité de cette hausse.
Les dérivés Bitcoin ne reflètent pas la joie des investisseurs face à 81 000 dollars
L'économie macroéconomique et plusieurs indicateurs on-chain pointent vers une demande en baisse.
Le différentiel des contrats à terme sur Bitcoin à deux mois.
Mardi, le contrat à terme mensuel Bitcoin se négociait avec une prime annualisée de 1 % par rapport au marché au comptant (différentiel), bien en dessous du seuil neutre.
En général, les vendeurs exigent une prime de 4 % à 8 % pour compenser le coût du capital.
Cette prudence a commencé à se former fin janvier, lorsque Bitcoin a été négocié à 90 000 dollars, ce qui explique en partie le manque d'enthousiasme actuel du marché.
Pour confirmer si le problème se limite au marché à terme, il faut évaluer l'équilibre entre la demande pour les options de vente et celles d'achat.
En conditions neutres, la prime de ces instruments se situe généralement entre -6 % et +6 %.
Lorsque les traders professionnels craignent une baisse, l'indicateur delta skew peut dépasser 6 %.
Mardi, l'indicateur delta skew de Bitcoin s'est rapproché de la limite neutre de 6 %, mais reste légèrement baissier.
Les baleines et les market makers ne semblent pas particulièrement inquiets d'une chute imminente, mais la confiance dans la hausse semble clairement stagnante.
Alors que le prix du Brent oscille autour de 110 dollars, les inquiétudes persistantes concernant l'inflation pèsent sur les anticipations de croissance économique.
Selon la Réserve fédérale de Cleveland, les anticipations d'inflation aux États-Unis approchent un sommet de 2,5 % sur 10 ans.
Par ailleurs, les investisseurs exigent des rendements plus élevés pour détenir des obligations d'État de la zone euro.
Malgré ces pressions inflationnistes, le Nasdaq 100, fortement orienté technologie, a atteint un nouveau sommet historique mardi, indiquant une tendance à une prise de risque plus large.
L'activité on-chain de Bitcoin diminue, les ETF physiques accumulent massivement
Bitcoin pourrait bénéficier d'une hausse du risque, mais des indicateurs faibles on-chain suggèrent une baisse de la demande des petits investisseurs.
Au cours des trois derniers mois, le volume quotidien de transferts sur le réseau a chuté de 54 %, pour atteindre 4,1 milliards de dollars.
Parallèlement, le nombre de transferts est proche de son niveau le plus bas depuis plus de cinq ans.
Bien que la tendance des prix du Bitcoin ne dépende pas strictement de l'activité on-chain, ces indicateurs peuvent servir de référence alternative pour l'intérêt public et l'adoption.
Strategy (MSTR US), en attente de ses résultats financiers, a suspendu ses achats, ce qui pourrait susciter des inquiétudes inutiles.
La société dirigée par Michael Saylor maintient cependant un rythme d'achat agressif depuis quatre semaines.
Cependant, les analystes prévoient que, en raison du traitement comptable du Bitcoin basé sur la capitalisation boursière, Strategy annoncera une perte nette trimestrielle.
La faiblesse macroéconomique et la baisse de l'activité on-chain ont eu un impact négatif sur le marché des dérivés Bitcoin, mais le fonds négocié en bourse (ETF) Bitcoin spot coté aux États-Unis a enregistré une entrée nette de 1,16 milliard de dollars entre vendredi et lundi, indiquant une demande institutionnelle en hausse.
En fin de compte, le marché des dérivés Bitcoin montre un manque de demande pour des positions longues à effet de levier, ce qui pourrait en réalité agir comme un catalyseur pour une hausse supplémentaire.
Avec la hausse des prix, les vendeurs (shorts) pourraient être contraints de couvrir leurs positions à perte, ce qui stimulerait davantage la dynamique haussière.