La Réserve fédérale augmente « discrètement » son bilan, ce n’est pas une relance de l’assouplissement quantitatif, mais une intervention forcée pour soutenir le marché des obligations d’État en raison du manque d’acheteurs sur le marché.

1️⃣ Les positions en obligations d’État atteignent un nouveau sommet annuel
Selon les dernières données, la détention totale d’obligations d’État par la Réserve fédérale a augmenté pour atteindre 4,4 trillions de dollars, le niveau le plus élevé depuis juillet 2024. La taille totale des actifs s’est également étendue à 6,7 trillions de dollars, un nouveau sommet depuis mai 2025.
2️⃣ Les taux à long terme sont fragiles, le marché manque d’acheteurs
Depuis décembre 2025, la Fed a acheté au total 237 milliards de dollars d’obligations d’État, portant la part de ses détentions en obligations d’État dans ses actifs totaux à 65,9 %, un niveau jamais vu depuis mars 2008. Pendant la période normale de réduction du bilan, la détention d’obligations d’État devrait continuer à diminuer, mais elle augmente contre toute attente — ce qui indique que la liquidité des obligations d’État pourrait poser problème, avec un manque d’acheteurs, forçant la banque centrale à intervenir directement pour maintenir l’ordre. Par ailleurs, le rendement des obligations américaines à 30 ans a brièvement dépassé la barre psychologique de 5 %.
3️⃣ La probabilité de baisse des taux d’intérêt approche de zéro
Les contrats à terme sur les taux d’intérêt actuels indiquent que la probabilité d’une baisse des taux cette année n’est plus que d’environ 8 %, contre 20 % il y a un mois, une réduction supplémentaire. La Fed maintient des taux élevés tout en injectant de la liquidité sur le marché, ce qui place la politique monétaire dans une zone de contradiction sans précédent.
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