Dernièrement, j'ai lu une analyse dans le Financial Times, concernant la valorisation actuelle du marché boursier américain, et certains points méritent d'être soulignés.

Jusqu'à la fin avril, le ratio cours/bénéfice retardé du S&P 500 a atteint environ 24, ce qui est 50 % au-dessus de la moyenne historique de 16. Ce chiffre en soi est déjà effrayant, mais ce qui l'est encore plus, c'est que le ratio P/E ajusté cycliquement de Shiller a dépassé 37 — ce qui signifie que la valorisation du marché américain est maintenant la deuxième plus élevée de l'histoire, juste après la période de la bulle Internet.

Réfléchissez à ce que cela implique. La reprise actuelle du marché boursier américain repose entièrement sur un ensemble d'hypothèses optimistes : l'IA continuera à stimuler la croissance des bénéfices, l'inflation diminuera progressivement pour atteindre l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale, les taux d'intérêt continueront à baisser, et les risques géopolitiques resteront sous contrôle. Ces conditions doivent toutes être réunies pour que le marché puisse maintenir son niveau actuel.

Le problème, c'est que ces hypothèses sont interdépendantes. Si l'une d'entre elles dévie — par exemple, si la Fed devient soudainement hawkish, si les prix du pétrole s'envolent et provoquent une reprise de l'inflation, si la situation géopolitique s'aggrave soudainement, ou si la croissance des bénéfices alimentée par l'IA n'est pas aussi forte qu'espéré — le marché pourrait subir un choc important. Lorsque les prix sont fixés à un niveau parfait, tout résultat imparfait entraîne une correction disproportionnée. C'est pourquoi la marge d'erreur du marché américain est presque nulle.

Pour nous, qui opérons dans la cryptomonnaie, cet avertissement est particulièrement pertinent. La corrélation positive entre Bitcoin et d'autres actifs numériques avec le marché boursier américain est très visible dans ce cycle. Si ces risques mentionnés par le Financial Times se matérialisent et entraînent une réévaluation du marché, le marché crypto sera également sous pression. Actuellement, le BTC est coincé entre 79 000 et 80 000 dollars, la liquidité diminue, et il y a encore des positions short ouvertes dans les dérivés. Dès que le marché boursier commencera à se corriger, ces pressions seront libérées simultanément.

En résumé, la valorisation élevée du marché américain et la vulnérabilité du marché crypto sont liées. Si l'une des hypothèses optimistes ne tient pas, les deux marchés pourraient reculer ensemble. Ce n'est pas une alarmiste, mais une réalité structurelle.