La stratégie qui ne vend jamais de crypto va vendre du Bitcoin.

Michael Saylor松口了。

Strategy创始人Michael Saylor在2026年一季度财报电话会议直播中，首次推翻自己坚守多年的「永不主动卖出」立场，公开表态公司可能出售部分比特币持仓用以支付股息，理由是为市场脱敏，向行业传递清晰信号，摆脱单一持仓叙事的捆绑束缚。

Le fondateur de Strategy, Michael Saylor, a cédé.

Lors de la conférence téléphonique en direct sur les résultats du premier trimestre 2026, Strategy a pour la première fois renversé sa position de longue date selon laquelle il ne vendrait jamais activement, en déclarant publiquement que l’entreprise pourrait vendre une partie de ses avoirs en Bitcoin pour payer des dividendes, afin de désensibiliser le marché, transmettre un signal clair à l’industrie, et se libérer du récit unique de détention.

市场反应剧烈，Strategy股价盘后下跌超4%，比特币跌破81000美元。因为市场怕的不是Strategy卖币，而是怕那个永不卖出的旗帜倒了。

La réaction du marché a été violente, le cours de Strategy a chuté de plus de 4 % après la clôture, et le Bitcoin a passé la barre des 81 000 dollars. Car ce que le marché redoute, ce n’est pas la vente de Strategy, mais la chute du drapeau de « jamais vendre ».

过去数年，Michael Saylor和Strategy早已和比特币深度绑定，他反复在各大公开平台重申，公司将持续每季加仓比特币、永久持有持仓，绝不主动卖出。

Au cours des dernières années, Michael Saylor et Strategy ont été profondément liés au Bitcoin, il a répété à plusieurs reprises sur toutes les plateformes publiques que l’entreprise continuerait à accumuler du Bitcoin chaque trimestre, à le détenir à vie, et à ne jamais le vendre activement.

靠着这套极致偏执的策略，Strategy积累了数十万枚比特币的巨额持仓，为市场筑起了坚实的心理锚点。每当行情暴跌，市场最大的定心丸，就是这家顶级机构始终纹丝不动的持仓。

Grâce à cette stratégie extrême et obsessionnelle, Strategy a accumulé une énorme position de plusieurs centaines de milliers de bitcoins, créant un ancrage psychologique solide pour le marché. Chaque fois que le marché s’effondre, la plus grande assurance est la détention constante de cette institution de premier plan, immobile.

彼时的「永不卖出」，是行业蛮荒期最有效的信用背书。在加密资产尚未被主流商业完全接纳的阶段，极端坚定的持仓姿态，能快速建立市场信任、固化品牌标签、稳定行业情绪。

À l’époque, « jamais vendre » était la garantie de crédibilité la plus efficace durant la période sauvage de l’industrie. Avant que les actifs cryptographiques ne soient pleinement adoptés par le commerce traditionnel, une position extrêmement ferme pouvait rapidement instaurer la confiance du marché, renforcer l’image de marque, et stabiliser l’humeur sectorielle.

长期以来，Strategy的每一次持仓变动、每一次公开表态，都牢牢绑架着比特币的盘面走势。市场早已形成惯性思维，Saylor加仓就是利好，稍有减持传闻就是利空。巨额持仓本是核心资产，最终却变成了市场情绪的风向标，资产的价格逻辑，彻底让位于单一机构的行为逻辑。

Depuis longtemps, chaque changement de position ou déclaration publique de Strategy influençait fortement le cours du Bitcoin. Le marché a développé une inertie : une augmentation de position par Saylor est perçue comme un signal positif, une réduction comme un signal négatif. La grande position, qui était à l’origine un actif clé, est finalement devenue un indicateur de sentiment du marché, la logique de prix des actifs cédant la place à la logique comportementale d’une seule institution.

此前Strategy的模式简单且极致：融资、囤币、锁仓、重复操作。这套模式在牛市中可以快速放大收益、强化信仰，但存在致命短板，资产只有账面价值，没有经营性价值。

Le modèle de Strategy était simple et extrême : financement, accumulation, verrouillage, répétition. Ce modèle pouvait rapidement amplifier les gains en marché haussier et renforcer la foi, mais il avait un défaut fatal : l’actif n’avait qu’une valeur comptable, sans valeur opérationnelle.

巨额比特币持仓沦为静态库存，无法回馈股东、无法适配企业经营周期，只能被动等待行情涨跌，容错率极低。

Une énorme position en Bitcoin devenait un stock statique, incapable de rémunérer les actionnaires ni de s’adapter au cycle opérationnel de l’entreprise, ne pouvant que patienter passivement face aux fluctuations du marché, avec un taux de tolérance aux erreurs très faible.

而本次调整，彻底盘活了加密资产的商业属性。将部分持仓转化为现金流回馈股东，既稳定了二级市场投资者预期，完善了公司回报机制，又证明比特币不再只是投机标的、信仰图腾，而是可以支撑企业分红、适配商业运转的核心储备资产。

Cette modification revitalise complètement la nature commerciale des actifs cryptographiques. En convertissant une partie des avoirs en flux de trésorerie pour rémunérer les actionnaires, elle stabilise les attentes des investisseurs du marché secondaire, améliore le mécanisme de rendement de l’entreprise, et prouve que le Bitcoin n’est plus seulement un actif spéculatif ou un totem de foi, mais une réserve stratégique capable de soutenir les dividendes et de s’adapter au fonctionnement commercial.

口号是给市场看的，策略是为周期服务的。Michael Saylor放弃的是僵化的口号，守住的是长期的底层逻辑。

Les slogans sont destinés au marché, la stratégie sert le cycle. Ce que Saylor abandonne, c’est un slogan rigide, ce qu’il maintient, c’est une logique fondamentale à long terme.

从偏执的币圈布道者，转向成熟的商业操盘手，这是加密机构从野蛮生长到合规成熟的必经蜕变。

Passer d’un évangéliste obsessionnel du monde des cryptos à un opérateur commercial mature, c’est une étape incontournable dans la transformation des institutions cryptographiques, passant d’une croissance sauvage à une conformité mature.