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Effet de basculement des fonds à nouveau visible -- Le Bitcoin vampirise-t-il l'or ?
Récemment, le marché financier le plus "attrape-argent", à part le marché américain, est le Bitcoin, dont le prix a fortement progressé aujourd'hui pour atteindre 80 500 dollars, faisant sensation. En contraste, l'or a chuté en dessous de 4 600 dollars, sans rebond. Ironiquement, une situation similaire s'est déjà produite au début de cette année, lorsque l'or a brièvement dépassé 5 500 dollars, tandis que le Bitcoin était ignoré, tombant en dessous de 60 000 dollars. En quelques mois seulement, la situation s'est inversée, ce qui pourrait indiquer que l'effet de basculement des fonds est de retour, le Bitcoin rétaliant contre le marché de l'or vampirisé ?
一、 phénomène central : différenciation structurelle de la rotation des fonds
‌Écart de prix en temps réel‌
‌Bitcoin‌ : franchissement de 80 000 dollars le 5 mai 2026 (55,2 millions de RMB), hausse de 1,13 % en une journée, rebond de 45 % par rapport au point bas d'avril ;
‌Or‌ : prix au comptant oscillant autour de 4 587 dollars/l’once, en baisse de 18 % par rapport au sommet de début d’année, le volume de détention ETF est tombé au plus bas depuis 2024.
‌Changement de ratio historique‌
Le ratio Bitcoin/or est passé du sommet de 2025 à 40 onces/coin (1 BTC échange contre 40 onces d’or) pour revenir à 17,4 onces/coin, mais reste supérieur à la moyenne sur 10 ans (8-12 onces), reflétant une avantage relatif de valorisation du Bitcoin toujours présent.
二、 moteur essentiel de la circulation des fonds
（1）‌Différences de sensibilité à la liquidité‌
‌Bitcoin‌ : très sensible à la liquidité financière mondiale
Après la pause de la hausse par la Fed, le marché des cryptos voit rapidement un retour des fonds à effet de levier (taux de financement des contrats perpétuels redevenu positif)
Flux net hebdomadaire de 2,4 milliards de dollars dans les ETF au comptant, représentant 15 % du volume de transactions quotidien ;
‌Or‌ : sous la pression des taux d’intérêt réels et du dollar
Le rendement des obligations américaines à 10 ans protégées contre l’inflation (TIPS) a atteint 1,8 %, un sommet depuis 2025
L’indice du dollar s’est stabilisé au-dessus de 108, augmentant le coût de détention de l’or
（2）‌Reconstruction du profil de risque‌
Le Bitcoin, avec sa narration d’actif refuge numérique, attire le capital des jeunes, tandis que l’or est vendu par les institutions lors de crises de liquidité pour convertir en dollars.
（3）‌Données on-chain révélant la migration des fonds‌
‌Activité on-chain du Bitcoin en baisse mais accumulation par les baleines‌ :
Le nombre d’adresses actives est tombé à 890 000/jour (plus bas depuis 2 ans), mais la proportion d’adresses détenant plus de 1000 BTC a augmenté à 41,5 %
‌Fuites continues des ETF or‌ :
Les ETF or mondiaux ont connu 11 semaines consécutives de sorties nettes, avec une réduction totale de 197 tonnes (environ 12 milliards de dollars)
三、中长期定位：互补而非替代
‌Bitcoin‌ : actif volatil dans l’ère numérique‌
Avantages‌ :
Cycle de réduction de moitié stimulant la rareté (récompense de bloc réduite à 0,78 BTC en 2028)
Processus institutionnel accéléré (33 000 pièces détenues par le gouvernement américain, représentant 1,6 % de la circulation)
‌Limites‌ :
Volatilité supérieure à 80 % (contre 15 % pour l’or), non encore intégré comme réserve principale
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Or‌ : ancrage ultime du système de crédit‌
Indispensable‌ :
Les banques centrales mondiales ont augmenté leurs réserves d’or de 228 tonnes au premier trimestre 2026, la part des réserves chinoises passant à 4,9 %
Le consensus monétaire millénaire soutient la capacité à résister aux risques extrêmes (comme la crise de la dette souveraine)
‌Contraintes réelles‌ :
Efficacité faible de la livraison physique, difficile à satisfaire aux besoins de transaction à l’ère numérique