Directeur des investissements de PWL Capital : Combien de ces dix erreurs financières avez-vous commises ?

Source : Podcast 《The Diary Of A CEO》 ; Traduction : Felix, PANews

Le gestionnaire de portefeuille et directeur des investissements de PWL Capital, Ben Felix, est un expert en investissement basé sur l’évidence, qui transforme la recherche financière académique en décisions pratiques compréhensibles par tous. Récemment, Ben Felix a été invité dans le podcast 《The Diary Of A CEO》, où il a révélé pourquoi la majorité des gens prennent de mauvaises décisions financières. PANews a organisé l’essentiel de cet échange.

Animateur : Il existe de nombreux experts en finances personnelles et en investissement dans le monde. En quoi votre approche diffère-t-elle de celle des autres experts financiers sur YouTube ?

Ben : La méthode que j’essaie toujours d’adopter consiste à puiser dans la sagesse de la littérature académique. Voir ce que ces personnes intelligentes, qui ont consacré beaucoup de temps à réfléchir à ces questions, ont conclu, puis appliquer ces conclusions aux décisions financières ordinaires. Que ce soit pour louer ou acheter une maison, ou pour l’allocation d’actifs, que vous ayez 10 000 ou 10 millions de dollars, les principes d’investissement restent les mêmes.

Animateur : En matière de gagner de l’argent par l’investissement, dans quelle mesure la psychologie joue-t-elle un rôle ?

Ben : Le problème de l’investissement a en fait été « résolu » : il suffit d’acheter des fonds indiciels à faible coût. Le vrai défi réside dans notre psychologie. Le cerveau est conçu pour la survie, il n’est pas doué pour gérer des concepts abstraits et à long terme, comme sortir votre argent aujourd’hui pour investir en bourse, ignorer ce qui se passe pendant cette période, puis pouvoir économiser pour la retraite. Les gens parlent souvent de stratégies et de techniques, mais je pense que la capacité à exécuter une stratégie ou une technique dépend de l’état psychologique de chacun. L’une des meilleures méthodes, bien que contre-intuitive, est de ne pas regarder ses investissements. La recherche académique montre que plus vous consultez fréquemment votre compte d’investissement, plus votre tolérance au risque diminue, et moins votre rendement est bon. Parce que voir chaque jour les fluctuations du marché rend extrêmement nerveux, ce qui donne l’impression que le marché est très risqué ; alors qu’en réalité, pour ceux qui achètent et détiennent à long terme, le marché est beaucoup plus sûr qu’on ne le pense.

Animateur : Que conseilleriez-vous à un jeune de 20 ans qui réfléchit à sa stratégie financière ?

Ben : C’est une question délicate. Les jeunes subissent souvent une forte pression pour économiser, venant de leurs parents et de la société. Mais la recherche montre qu’économiser excessivement durant les périodes de faibles revenus n’est peut-être pas optimal ; en général, il faut épargner davantage quand les revenus sont élevés, et moins quand ils sont faibles. À condition de ne pas adopter la mauvaise habitude de tout dépenser et de ne pas vouloir épargner lorsque ses revenus augmentent.

Animateur : Passons en revue les 10 erreurs financières courantes que vous avez mentionnées.

Ben : D’accord. La première erreur est de ne pas gagner assez. Beaucoup pensent que c’est inévitable d’avoir un faible revenu, mais en réalité, on peut investir dans son capital humain, comme une éducation formelle, l’apprentissage de nouvelles compétences ou l’entrepreneuriat, pour devenir un actif plus précieux. Les données académiques confirment qu’il existe une relation causale mécanique entre éducation, compétences et revenu à vie.

Animateur : Je pense toujours qu’il faut optimiser autant que possible ses « connaissances » et ses « compétences » quand on est jeune. L’essentiel est d’acquérir un ensemble de compétences rares et complémentaires, appréciées par le marché. Par exemple, si vous avez étudié l’ingénierie et la finance, et que vous maîtrisez aussi la création de contenu YouTube, cela augmente considérablement votre potentiel de gain. Quand je faisais du marketing pour une biotech, j’ai découvert qu’un rédacteur sans formation médicale mais maîtrisant la rédaction en biotechnologie pouvait gagner 250 000 dollars, soit cinq fois plus qu’un rédacteur ordinaire. Vendre ses compétences sur le marché permet une croissance exponentielle de ses revenus.

Ben : Oui, la deuxième erreur est de ne pas épargner suffisamment. La richesse croît par l’effet des intérêts composés dans le temps. Si vous n’avez pas assez économisé au début, il sera extrêmement difficile de rattraper le retard plus tard. C’est comme la santé : si vous avez une mauvaise alimentation et ne faites jamais d’exercice, à 55 ans, il sera très difficile d’inverser une maladie cardiaque.

Animateur : C’est comme la métaphore du livre 《The Slight Edge》 sur le brossage des dents : si vous ne vous brossez pas les dents aujourd’hui, ce n’est pas grave ; si vous ne le faites pas cette semaine, ce n’est pas grave non plus ; mais si vous ne vous brossez pas les dents pendant cinq ans, vous serez fichu, et vous devrez vous faire arracher les dents chez le dentiste. La finance fonctionne de la même manière.

Ben : La troisième erreur est de ne pas fixer d’objectifs financiers. Les gens poursuivent souvent aveuglément l’argent ou l’achat d’une maison, sans réfléchir à ce qu’ils veulent vraiment pour une vie heureuse. Nous proposons une méthode en trois étapes : d’abord, énumérer vos objectifs, puis doubler leur nombre pour stimuler la réflexion profonde, enfin, utiliser le modèle « PERMA » (émotions positives, engagement/flow, relations, sens, accomplissement) pour vérifier ces objectifs.

Animateur : Si mon objectif est d’acheter une Ferrari ?

Ben : La Ferrari elle-même ne correspond peut-être pas au modèle PERMA, car le plaisir positif qu’elle procure ne dure que quelques jours. Mais si vous la conduisez sur un circuit pour profiter de la vitesse (engagement), ou si cela vous permet de rejoindre un cercle de passionnés de voitures de sport (relations), alors cela devient significatif.

La quatrième erreur est de dépenser excessivement pour des choses inutiles. Par exemple, dépenser 12 dollars par jour pour un café glacé, juste pour le boire rapidement avant d’aller au travail, n’augmente pas votre bonheur, mais réduit votre capacité à économiser pour une vie meilleure.

La cinquième erreur est de ne pas prendre de risques en investissement. Le coût d’opportunité de ne pas investir en bourse est énorme. Si vous détenez des liquidités avec un rendement de 2 %, alors que le rendement attendu du marché à long terme est de 7 %, cette différence de 5 % d’intérêts composés est considérable. Investir 10 000 dollars aujourd’hui, avec un rendement annuel de 7 %, deviendra 150 000 dollars en 40 ans. En d’autres termes, acheter un café à 10 dollars aujourd’hui, c’est renoncer à 150 dollars dans 40 ans.

La sixième erreur est de prendre des risques d’investissement inappropriés. Beaucoup évitent les fonds indiciels et spéculent sur des actions, options ou cryptomonnaies, qui ont des rendements attendus négatifs et des coûts de transaction élevés.

Animateur : Et l’achat immobilier ? C’est la décision la plus importante de la vie pour beaucoup.

Ben : Je ne considère pas l’achat d’une maison pour y vivre comme un investissement. C’est plutôt l’acquisition d’un actif qui vous fournit un logement. Le versement initial a un coût d’opportunité énorme, car cet argent aurait pu être investi en bourse. Il y a aussi des coûts irrécupérables, comme les intérêts hypothécaires, les taxes foncières (environ 0,5-1 %) et les coûts d’entretien sous-estimés, qui dépassent souvent la valeur de la propriété de 2 %.

Animateur : Exact. Après avoir acheté une maison à l’étranger, j’ai constaté que le jardin, la pompe, les carreaux, le système de chauffage tombent souvent en panne. Louer évite ces soucis, sans parler du temps perdu à gérer les réparations.

Ben : Oui, il y a aussi les coûts d’entretien d’urgence et de rénovation. J’ai élaboré une « règle des 5 % » pour comparer achat et location. Par exemple, pour une maison à 300 000 dollars, cela correspond à 1500 dollars par mois. Si le loyer mensuel est égal ou inférieur à ce montant, la location est financièrement plus avantageuse. De plus, acheter une maison limite fortement la mobilité des jeunes. Par exemple, si vous achetez à Toronto et que le prix chute, mais que vous recevez une offre d’emploi à l’étranger avec un salaire élevé, vous pourriez vous retrouver en difficulté.

Quant à l’argument selon lequel « quelqu’un a acheté une maison pour 70 000 dollars il y a 30 ans, et elle vaut aujourd’hui 1 million », on ne peut pas utiliser les rendements passés lors de périodes de taux d’intérêt faibles ou de croissance démographique pour prévoir l’avenir. Au Canada, si vous avez acheté au sommet en 2021, après inflation, vous subissez actuellement une dépréciation extrême de votre actif. Si vous privilégiez la liquidité, investir dans des fonds indiciels est une meilleure option. Seules les personnes extrêmement averses au risque et souhaitant s’établir à long terme dans un endroit devraient envisager l’achat immobilier.

La septième erreur est de manquer des opportunités de planification fiscale. Les particuliers doivent optimiser leurs comptes exonérés d’impôt ou à report d’impôt, comme le RRSP/TFSA au Canada, le 401k/IRA aux États-Unis, ou l’ISA au Royaume-Uni. Les riches exploitent souvent des failles, comme hypothéquer leurs actions pour obtenir des prêts sans impôt, ou ne pas vendre leurs actions pour éviter l’impôt sur les gains en capital. Mais pour le particulier, emprunter avec des actifs très volatils comporte un risque énorme de margin call.

La huitième erreur est d’ignorer la planification successorale. Ne pas faire de testament peut entraîner une répartition automatique selon la loi, des coûts fiscaux élevés, et des transferts d’argent à des personnes indésirables. Si vous avez des personnes à charge, faire un testament est essentiel.

La neuvième erreur concerne le choix du partenaire de mariage. La recherche académique distingue deux types de personnes : « épargnants » et « dépensiers ». Ces deux profils ont tendance à s’attirer et à se marier, mais cela conduit souvent à une insatisfaction conjugale et à des conflits financiers.

Animateur : J’ai un ami qui a divorcé après 6 ou 7 ans de procès, avec des avocats qui ont attisé la discorde pour gagner des honoraires élevés, détruisant leur relation initiale et réduisant considérablement leur patrimoine. Si un accord prénuptial avait été signé, cela aurait été beaucoup plus rapide.

Ben : Exact. Un contrat prénuptial, même s’il n’est pas romantique, peut éviter des catastrophes financières futures si les deux parties l’acceptent.

La dixième erreur est de sous-assurer contre les risques catastrophiques. Si vous êtes le principal soutien de famille, il faut souscrire une assurance vie à faible coût (term life) et une assurance invalidité, pour éviter que la perte de capacité de travail ne détruise la stabilité de la famille.

Animateur : Et en matière d’allocation d’actifs ? Vous avez mentionné un article « la plus controversée des théories financières » ?

Ben : La vision traditionnelle veut que, jeune, on achète principalement des actions, et qu’en vieillissant, on se tourne vers des obligations. Mais cet article, qui a testé des données de 39 pays depuis 1890, montre que la stratégie optimale à long terme est de détenir à vie 100 % d’actions, dont un tiers en actions nationales et deux tiers en actions internationales pour diversifier. La recherche indique qu’en période d’inflation élevée à long terme, les obligations dites « sécurisées » sont en réalité très vulnérables, alors que les actions sont plus sûres.

Animateur : Y a-t-il des produits financiers qu’il faut absolument éviter ?

Ben : Oui. Premièrement, les fonds « covered call » (option de vente couverte). Pour obtenir un revenu d’option immédiat, ils renoncent à la croissance potentielle énorme des actions, avec un coût implicite très élevé. Deuxièmement, les ETF thématiques (investissant dans l’IA, le cannabis, l’énergie propre). Ces fonds sont souvent lancés au sommet d’un marché en bulle, puis leur valeur chute fortement, avec des rendements très faibles. Enfin, garder de l’argent liquide sous son matelas. Avec une inflation de 3 %, votre argent perdra la moitié de sa valeur en 20 ans. Détenir des liquidités comporte un risque de rendement négatif. La meilleure stratégie est d’investir dans des fonds indiciels à faible coût.

Animateur : Nous sommes actuellement dans une période d’émergence de l’IA. Beaucoup craignent la perte d’emplois, et certains pensent que l’afflux massif de capitaux dans l’IA pourrait provoquer un krach. Quel est votre avis ?

Ben : Historiquement, chaque révolution technologique entraîne des bouleversements. Comme lorsque les distributeurs automatiques sont apparus, on pensait que les caissiers allaient disparaître ; mais, en raison de la baisse des coûts opérationnels, les banques ont ouvert plus de succursales, et le nombre de caissiers a augmenté. Il y a aussi le « paradoxe de Jevons » : lorsque le moteur à charbon devient plus efficace, le coût du transport baisse, ce qui augmente le trafic ferroviaire, et le secteur du charbon prospère davantage. Concernant le krach, un article de 1847 montre qu’à l’époque, le monde était aussi rempli de panique et d’incertitude, mais l’histoire a prouvé que l’humanité s’en est toujours sortie, et que la bourse a tendance à monter à long terme. Bien sûr, l’afflux massif de capitaux dans la révolution technologique peut faire gonfler artificiellement les prix, puis entraîner un repli, ce qui est une phase normale du cycle.

Animateur : Alors, comment devrions-nous penser à l’achat d’actions ? Mon ami m’a dit qu’en achetant une action Facebook à 10 dollars, tout ce que la société pouvait espérer dans le futur était déjà intégré dans ce prix, sauf si je détenais une information secrète que le marché ignore.

Ben : Ce que votre ami décrit, c’est la théorie de l’efficience des marchés. Quand vous achetez des actions comme Tesla, toutes les informations publiques sont déjà intégrées dans le prix. Acheter une action revient à acheter, à un taux d’actualisation, les flux de trésorerie futurs anticipés de l’entreprise. Essayer de battre le marché en sélectionnant des actions ou en essayant de chronométrer le marché est vain. La majorité des gestionnaires de fonds professionnels sous-performent le marché à long terme. La meilleure stratégie est d’investir dans des fonds indiciels, d’accepter le rendement du marché, puis d’oublier ses mots de passe et de ne pas regarder ses investissements. Concentrez-vous sur ce que vous pouvez contrôler : épargner, l’allocation d’actifs et la planification fiscale.

Animateur : Des études de Fidelity et Berkeley montrent que, généralement, les femmes ont des rendements d’investissement supérieurs aux hommes, car ces derniers négocient plus fréquemment. Êtes-vous d’accord ?

Ben : Je crois totalement à ces données. Les hommes ont tendance à être excessivement confiants, ils essaient de choisir des actions et de trader souvent, ce qui est aussi lié à leur propension à la dépendance au jeu, ce qui conduit inévitablement à de moins bons résultats. Ne pas faire de trading fréquent, c’est la clé du succès en investissement.