Je viens de voir quelqu’un demander si une certaine stablecoin allait se désancrer ou non. En réalité, une stablecoin n’est pas « toujours égale à 1 », elle ressemble plutôt à une confiance collective : plus la transparence des réserves est faible, plus le chemin de rachat est compliqué, plus il est facile que la panique de retrait s’amplifie. La chose la plus évidente sur le carnet d’ordres est cette couche de commandes d’achat qui s’amincit, dès qu’elle devient fine, tout le monde commence à précipiter sa sortie, et l’ancrage se relâche tout seul. Récemment, les discussions sur la baisse des taux d’intérêt attendue, le dollar index qui monte ou descend avec les actifs risqués, sont aussi assez bruyantes, mais ce qui m’importe davantage, c’est : lorsqu’un vent de panique macroéconomique souffle, la « faisabilité du rachat » des stablecoins devient-elle soudainement la première réaction de tout le monde ? Ne poursuivez pas cette aiguille, regardez d’abord si la liquidité est suffisante, si vous pouvez vraiment récupérer de l’argent liquide.