J’ai pensé à quelque chose qui ne reçoit pas assez d’attention dans les discussions crypto — la couche d’infrastructure qui rend réellement le trading possible. Tu sais comment les gens parlent de volatilité et de liquidité comme si c’était juste un phénomène de marché ? Eh bien, il existe tout un écosystème d’entreprises qui travaillent en coulisses pour maintenir la stabilité.

Les teneurs de marché sont essentiellement la colle qui maintient le marché crypto ensemble. Quand tu peux réellement acheter ou vendre un actif sans voir le prix fluctuer sauvagement, ce n’est pas de la magie — c’est la fourniture de liquidité en action. Les plus grands teneurs de marché crypto font quelque chose de très crucial : ils citent en continu les prix d’achat et de vente, ce qui maintient les écarts serrés et permet aux traders d’entrer et sortir des positions sans faire bouger le marché eux-mêmes.

Pour les projets plus récents en particulier, cela compte énormément. Les tokens en phase initiale ont souvent du mal avec la liquidité, ce qui effraie rapidement les investisseurs. Les teneurs de marché interviennent et approfondissent le carnet d’ordres des deux côtés, stabilisant les prix et rendant le projet crédible pour les échanges. C’est l’une des raisons pour lesquelles obtenir le bon soutien d’un teneur de marché peut faire ou défaire le lancement d’un token. Ils améliorent aussi la visibilité — les échanges prennent note lorsque des fournisseurs de liquidité sérieux s’intéressent.

Mais ce ne sont pas seulement les projets qui en bénéficient. Les traders et investisseurs individuels obtiennent en réalité de meilleurs prix grâce aux citations constantes des teneurs de marché. La différence entre l’offre et la demande se réduit lorsque ces entreprises exercent une pression continue d’achat et de vente. Les gros traders en profitent particulièrement car ils peuvent exécuter des ordres plus importants sans créer de slippage massif. C’est la vraie valeur ici — un marché fonctionnel où les prix ont du sens.

Alors, à qui faisons-nous référence quand on parle des plus grands teneurs de marché crypto ? Il y a certainement un niveau d’entreprises qui dominent cet espace en 2025 et jusqu’en 2026.

DWF Labs est probablement le plus en vue en ce moment. Ils sont arrivés sur la scène en 2022 et ont rapidement évolué — ils fournissent maintenant de la liquidité pour des centaines de projets en utilisant des techniques sophistiquées de trading à haute fréquence. Ce qui est intéressant avec DWF Labs, c’est qu’ils ne se limitent pas au market making basique. Ils ont créé des branches de capital-risque, des desks de trading OTC, du trading de dérivés, et des programmes d’investissement spécifiques comme leur fonds AI Agent. Ils sont essentiellement un fournisseur d’écosystème complet pour les projets blockchain.

Ensuite, il y a GSR Markets, qui existe depuis 2013 — bien avant que la plupart des gens ne pensent même au trading crypto institutionnel. Ils se positionnent à la fois comme fournisseur de liquidité et comme investisseur multi-étapes, avec des participations dans plus de 200 protocoles blockchain. L’approche de GSR est plus axée sur une intégration dans l’écosystème crypto plutôt que sur l’extraction de spreads.

Jane Street est une autre entité. C’est une puissance du trading quantitatif qui a récemment fait son entrée dans la crypto, et cela a été significatif. Leur activité de trading crypto a été multipliée par trois en 2024 seulement. Ils apportent le genre d’infrastructure de trading algorithmique sophistiquée que la plupart des entreprises crypto-native essaient encore de construire. Ils opèrent sur plus de 200 plateformes dans 45 pays, ce qui est une échelle que la plupart des entreprises crypto ne peuvent pas égaler. Bien qu’ils aient quitté le marché américain en 2023 à cause de la pression réglementaire, cela en dit long sur le paysage de conformité.

Cumberland, qui fait partie de DRW, opère dans la crypto depuis 2014. Ils se concentrent fortement sur les clients institutionnels et offrent une liquidité profonde spécifiquement pour Bitcoin et Ethereum. Ce qui les distingue, c’est qu’ils proposent aussi des options bilatérales et des contrats à terme non livrables — des produits plus sophistiqués que la simple liquidité spot. Ils participent aussi activement au développement du marché, pas seulement à l’extraction.

Bluesky Capital est un autre acteur de l’ère 2014 qui a maintenu sa pertinence en se concentrant sur des stratégies neutres en marché et le trading à haute fréquence. Ils ont développé des produits d’investissement spécifiques comme des fonds spéculatifs en cryptomonnaies et des services de gestion d’actifs conçus pour générer des rendements indépendamment des mouvements du marché global. C’est une proposition de valeur différente de la simple fourniture de liquidité.

Jump Trading, via leur division Jump Crypto, a été actif dans la construction d’infrastructures blockchain tout en fournissant de la liquidité. Ils ont dû réduire leurs opérations aux États-Unis en 2023 à cause de la pression réglementaire, mais dès début 2025, ils relançaient déjà leur desk d’actifs numériques. Cela montre qu’ils voient une opportunité à long terme malgré les vents contraires réglementaires.

Ce qui vaut la peine d’être noté, c’est que toutes ces plus grandes entreprises de market making crypto ne sont plus seulement des fournisseurs passifs de liquidité. Elles façonnent activement l’écosystème à travers des investissements, le développement d’infrastructures, et leur engagement avec les régulateurs. Le domaine du market making a mûri pour ressembler davantage à la finance traditionnelle, où il faut une technologie sophistiquée, des relations réglementaires, et un positionnement stratégique.

L’aspect réglementaire est probablement la chose la plus importante à surveiller. Jane Street et Jump Trading ont toutes deux dû faire des retraits stratégiques du marché américain, ce qui suggère que les coûts de conformité et l’incertitude réglementaire redessinent le paysage concurrentiel. Les entreprises qui réussiront à opérer efficacement dans le cadre réglementaire tout en restant rentables domineront.

En regardant vers l’avenir, les plus grands market makers crypto devront équilibrer trois choses : maintenir leur avantage technologique en trading, rester conformes aux réglementations en évolution, et réellement créer de la valeur dans l’écosystème plutôt que de simplement l’extraire. Les entreprises qui font cela bien — comme DWF Labs avec leurs programmes d’investissement ou GSR avec leurs investissements dans les protocoles — semblent mieux se positionner pour le long terme.

C’est un espace vraiment intéressant à suivre parce qu’il montre comment les marchés crypto mûrissent. Nous sommes passés de la spéculation pure à des fournisseurs d’infrastructure qui pensent en termes d’années, pas seulement de la prochaine montée. Ce qui est probablement sain pour tout le monde.