Je viens de réaliser quelque chose d'intéressant sur la trajectoire du marché de l'or qui ne reçoit pas assez d'attention. Début 2024, l'or a commencé à atteindre des sommets historiques dans pratiquement toutes les monnaies mondiales simultanément – c'était la véritable confirmation de la tendance haussière, pas seulement l'action du prix en USD sur laquelle tout le monde se concentrait.

En regardant les graphiques à long terme, le motif est assez convaincant. Nous voyons une formation massive de tasse et anse qui s'est complétée vers 2023, ce qui indique historiquement des mouvements haussiers forts. Le graphique sur 50 ans montre que c'est le deuxième grand motif de retournement en quelques décennies, et lorsque les consolidations durent aussi longtemps, les mouvements suivants ont tendance à être tout aussi puissants.

Ce qui motive cela n'est pas une spéculation aléatoire. Ce sont les dynamiques monétaires. M2 et les attentes d'inflation ont augmenté régulièrement, et l'or suit ces tendances de près. La divergence entre l'IPC et les prix de l'or qui s'était produite plus tôt s'est déjà résolue – ils évoluent à nouveau en synchronisation, ce qui soutient une tendance haussière stable. On ne parle pas de mouvements explosifs, mais plutôt d'un marché haussier progressif avec une accélération prévue plus tard dans la décennie.

Le consensus institutionnel est également intéressant. La plupart des grandes banques prévoient l'or autour de 2 700 à 2 800 dollars cette année, avec certaines comme Goldman Sachs et UBS qui se positionnent autour de niveaux similaires. Mais si l'on creuse les indicateurs avancés – la force de l'euro, le positionnement sur les treasuries, la dynamique du marché à terme – il y a en réalité plus de potentiel de hausse que ce que le consensus suggère. Les positions nettes courtes des commerciaux sur le marché à terme sont étirées, ce qui limite généralement leur capacité à faire baisser le prix.

Où cela mène-t-il ? Le cadre de prévision du prix de l’or indique quelque chose comme 3 100 dollars comme objectif réaliste pour 2025, et plus proche de 4 000 dollars d’ici 2026 alors que la tendance haussière s’accélère. D’ici 2030, on pourrait atteindre un sommet quelque part dans la fourchette des 5 000 dollars en conditions normales. Évidemment, des scénarios extrêmes – spirales inflationnistes sévères ou chocs géopolitiques majeurs – pourraient pousser cela plus haut, mais 5 000 dollars semble être la cible naturelle pour ce cycle.

Ce que la plupart des investisseurs manquent, c’est que l’or n’est pas une couverture contre la récession comme on le pense. Il prospère lorsque les attentes d’inflation augmentent et que les conditions monétaires s’assouplissent, pas lorsque l’économie s’effondre. C’est pourquoi la corrélation avec les actions et les attentes d’inflation est si importante. Une fois que vous comprenez cela, toute la vision devient plus claire.

Si la tendance se maintient, les métaux précieux méritent une surveillance attentive pour le reste de cette décennie. L’argent va probablement devenir plus explosif plus tard, mais l’or reste pour l’instant l’option la plus stable. Je vais continuer à suivre de près l’évolution des données sur l’inflation – c’est le vrai moteur de tout cela.