Powell quitte sans se retirer, le calcul de Trump sur la baisse des taux pourrait échouer

Original ｜Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Auteur｜Golem (@web3_golem)

Heure de Beijing : 30 avril, 2h du matin, la Federal Reserve américaine a publié sa dernière décision sur les taux d’intérêt, décidant de maintenir la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 3,5%-3,75%. La Fed a maintenu les taux inchangés comme prévu, mais ce qui a inquiété le marché, c’est qu’au total 12 membres du FOMC ont voté, et la décision a été adoptée par un vote rare de 8 contre 4, la plus forte opposition depuis octobre 1992, année où la décision de politique monétaire de la Fed a reçu le plus de votes contre.

Par ailleurs, lors de la conférence de presse suivant l’annonce des taux, le président actuel de la Fed, Powell, a déclaré que c’était sa dernière conférence en tant que président, mais qu’après la fin de son mandat (15 mai), il continuerait à siéger en tant que membre du Conseil de la Réserve fédérale, la durée restant à déterminer. (Note d’Odaily : le mandat de Powell en tant que membre du Conseil de la Fed court jusqu’en janvier 2028)

Les informations contenues dans cette réunion du FOMC sont significatives : d’une part, les 4 votes d’opposition rares indiquent un durcissement de la posture hawkish de la Fed ; d’autre part, Powell brise la tradition selon laquelle un président de la Fed quitte ses fonctions en même temps que son mandat, ce qui envoie un avertissement à Trump, empêchant ses pressions politiques pour une baisse des taux.

Le durcissement hawkish de la Fed

Selon le communiqué du FOMC, parmi les 4 votes d’opposition lors de cette décision, le membre du Conseil, Milan, a voté comme d’habitude contre le maintien des taux, soutenant une baisse de 25 points de base. Mais les 3 autres votes d’opposition, ceux du président de la Fed de Cleveland, Harker, du président de la Fed de Minneapolis, Kashkari, et du président de la Fed de Dallas, Logan, s’opposaient à l’inclusion dans le communiqué d’une expression « inclinée à l’assouplissement », ce qui, en termes simples, signifie une opposition plus claire à une future baisse des taux.

Une telle division interne rare découle du conflit entre les États-Unis et l’Iran, qui a entraîné une contraction de l’approvisionnement mondial en pétrole, et la hausse continue des prix du pétrole brut pourrait aggraver l’inflation déjà élevée aux États-Unis. Powell a également reconnu lors de la conférence de presse que le comité a mené un débat intense, « le nombre d’officiels soutenant une orientation neutre ou légèrement accommodante a augmenté, et la prochaine réunion pourrait envisager de changer la posture actuelle ». Il a aussi souligné que le marché réagit de manière excessive aux votes d’opposition, et que le refus d’utiliser un langage accommodant dans le communiqué ne signifie pas que les membres sont en faveur d’une hausse des taux, mais plutôt qu’ils discutent de la possibilité pour la Fed de rester neutre sur ses perspectives de politique.

Cependant, le marché pense généralement que cette division interne publique indique que le ton hawkish de la Fed s’est renforcé. Par le passé, la Fed considérait l’augmentation des prix causée par des événements géopolitiques comme un « choc temporaire », par exemple, la hausse des prix suite aux politiques tarifaires de Trump en 2025, qu’elle jugeait comme une « augmentation ponctuelle des prix », sans empêcher une baisse des taux finale.

Mais cette fois, la position de la Fed face à la hausse des prix du pétrole due au conflit entre les États-Unis et l’Iran est en train de changer. Le conflit dure environ deux mois, mais jusqu’à présent, les négociations de paix n’ont pas progressé substantiellement, le détroit d’Hormuz reste sous contrôle, et les prix du pétrole brut restent élevés. Dans ce contexte, de plus en plus d’officiels de la Fed estiment que la hausse des prix du pétrole, initialement un impact à court terme, s’est transformée en une pression durable à long terme, ce qui rend leur posture plus prudente.

Dans le communiqué de la Fed, la description de l’inflation est passée de « légèrement supérieure » à « supérieure », ce qui indique que les officiels s’inquiètent de plus en plus des effets de transmission des prix du pétrole et du niveau général des prix. Ces déclarations et positions, bien qu’elles n’indiquent pas encore une décision de hausse lors de la prochaine réunion, montrent que la difficulté à réduire les taux augmente. Selon le canal de prévision Odaily Seer, la probabilité que la Fed ne baisse pas les taux en 2026 sur Polymarket est passée de 38% à 57%, une hausse de 19%.

Cependant, certains pensent que ces 4 votes d’opposition lors de cette réunion du FOMC pourraient aussi être intentionnels, visant à avertir le nouveau président de la Fed, Waller, qui doit prendre ses fonctions, qu’il doit préserver l’indépendance de la Fed et ne pas céder aux pressions de Trump pour une baisse des taux, sous peine de voir des votes d’opposition.

L’échec du plan politique de Trump pour faire baisser les taux

Quelques heures avant cette réunion très divisée, le comité bancaire du Sénat avait déjà avancé la procédure de nomination de Waller à la présidence de la Fed. Dimanche dernier, après la fin de l’enquête du ministère de la Justice sur Powell, Thom Tillis a également changé d’avis et soutenu Waller. Finalement, le comité bancaire du Sénat a adopté la nomination de Waller par un vote de 13 contre 11, et l’a soumis au vote du Sénat dans son ensemble.

Après l’élimination de l’obstacle clé représenté par le sénateur républicain Tillis, Waller a de fortes chances d’être confirmé par le Sénat avant la fin du mandat de Powell. Le calendrier officiel du Sénat pour 2026 indique que la session du 4 au 8 mai sera en recess, donc le vote en séance plénière ne pourra avoir lieu qu’après le retour, au plus tôt la semaine du 11 mai. Avec la majorité républicaine au Sénat, si la confirmation est programmée, Waller pourrait être confirmé entre le 11 et le 15 mai.

Même après la confirmation, Waller devra encore passer par la nomination présidentielle (Note d’Odaily : Waller n’est pas membre du Conseil de la Fed, il doit d’abord remplacer le siège de Milan), puis prêter serment, mais il pourra déjà présider la réunion du FOMC de juin, sans attendre que Powell, en tant que président par intérim, le fasse. (Note d’Odaily : en 2018, Powell a prêté serment 13 jours après sa confirmation, et le président de la Fed pour son second mandat a prêté serment 11 jours après sa confirmation par le Sénat)

Ainsi, Trump s’est réjoui aujourd’hui en affirmant que c’était le bon moment pour réduire les taux, car son candidat à la Fed, Waller, prendra la tête de la Fed avant la prochaine réunion du FOMC. Waller a aussi exprimé à plusieurs reprises une position dovish. Mais ce que Trump ne prévoyait pas, c’est qu’en dépit de ne plus être président de la Fed, Powell, très conscient de ses responsabilités, ferait tout pour contrecarrer ses plans.

Lors de la conférence de presse du FOMC, Powell a déclaré qu’il ne serait pas un président fantôme, laissant à Waller toute la latitude pour agir. La raison pour laquelle Powell reste en poste en tant que membre du Conseil est de défendre l’indépendance de la Fed, a-t-il dit, ajoutant que « ce qui s’est passé ces trois derniers mois (les poursuites de Trump contre Powell concernant la rénovation de la Fed) ne m’a laissé d’autre choix que de rester. »

Powell a aussi estimé que Trump voulait enquêter sur le coût de la rénovation de la Fed pour faire pression politiquement afin de forcer une baisse des taux, mais que Powell n’a pas cédé. Or, Waller, choisi par Trump comme nouveau président, a des liens personnels avec lui, ce qui pourrait faire craindre que Waller, une fois à la tête de la Fed, ne suive pas une politique objective mais plutôt les ordres de Trump. La présence de Powell en tant que membre du Conseil est donc une garantie contre une prise de contrôle totale par Trump.

Le maintien de Powell limite effectivement la possibilité pour Trump d’influencer le Conseil. Avec Waller bientôt en fonction, parmi les sept membres du Conseil, trois ont été nommés par Trump, dont Waller, et deux autres par Powell, Bollard et Waller. Si Powell quitte la présidence et démissionne du Conseil, Trump pourrait nommer un autre membre, ce qui lui donnerait alors 4 membres sur 7, favorables à ses intérêts.

Dans un contexte où la Fed affiche une posture hawkish (et, par coïncidence, les trois membres opposés à la posture accommodante sont tous président de district, et non membres du Conseil), même si Waller, plus dovish, prend la tête, le comité resterait très réticent à une baisse des taux.

Ainsi, la pression politique exercée par Trump sur Powell et la Fed jusqu’à présent n’a pas porté ses fruits, et la résistance de la Fed s’est renforcée. Face à la situation actuelle, la meilleure stratégie pour Trump pourrait être de mettre fin rapidement au conflit avec l’Iran ou d’ouvrir le détroit d’Hormuz, afin de faire baisser le prix du pétrole, et ainsi créer une justification pour Waller de convaincre les autres membres de la Fed de soutenir une baisse des taux.