Récemment, quelqu'un m'a encore demandé d'où viennent réellement les revenus du LST / re-staking. En gros, il y a trois sources : les récompenses de staking sous-jacent, les frais de service pour louer « la même sécurité » à d'autres, et une poignée de bonbons que certains projets ont early en utilisant des points ou des subventions pour les forcer. Les deux premières peuvent être considérées comme des affaires, la troisième ressemble plus à un budget marketing, et quand les subventions s'arrêtent, il faut faire face à un flux de trésorerie réel.

Il ne faut pas seulement se concentrer sur le risque de « dépeg » ; le plus compliqué, c'est la superposition : permissions de contrat, malveillance des nœuds / middleware, règles de pénalité peu transparentes, qui part en premier lors d'une crise de liquidité, ou une explosion en cascade entre protocoles qui fait tout trembler. Récemment, la vague d'agents IA et de trading automatique est encore plus excitante, avec plus de scripts, plus d'interactions, la frontière de sécurité devient en fait plus fine… Tout le monde peut raconter une belle histoire, mais au final, il faut faire ses propres vérifications de sécurité et de gestion des risques. Quoi qu'il en soit, pour moi, en regardant le re-staking, je regarde d'abord d'où vient l'argent, qui paie en cas de problème, puis je parle des revenus.