Berkshire Hathaway, même en reflétant les pertes d'investissement, « devrait se concentrer sur le bénéfice opérationnel plutôt que sur le bénéfice net trimestriel »

Berkshire Hathaway (BRK.A; BRK.B) a indiqué lors de la publication de ses résultats du premier trimestre 2026 qu’il faut privilégier l’indicateur “résultat opérationnel” plutôt que le bénéfice net comptable. La société explique que les gains ou pertes de valorisation boursière peuvent fortement faire fluctuer le bénéfice trimestriel, et qu’il peut y avoir des malentendus si l’on se fie uniquement aux chiffres apparents.

Berkshire a publié le 3 (heure locale) un résumé de ses résultats du premier trimestre 2026 et du premier trimestre 2025 via un communiqué de presse. La société rappelle aux investisseurs et aux médias que “se baser uniquement sur le contenu limité du communiqué peut rendre difficile une évaluation complète de l’investissement”, et invite à consulter également le rapport officiel 10-Q.

L’essentiel de cette publication réside dans le fait que, selon les normes comptables américaines (GAAP), la “plus-value ou moins-value non réalisée” sur les actions détenues est reflétée dans le compte de résultat. En conséquence, le résultat d’investissement de Berkshire inclut une perte non réalisée d’environ 7 milliards de dollars au premier trimestre 2026 (soit environ 10,339 trillions de wons coréens). Pour le même trimestre en 2025, cette ligne reflétait également une perte d’environ 7,4 milliards de dollars (environ 10,9298 trillions de wons).

Cependant, Berkshire fournit aussi les résultats réels issus de la vente d’actifs. Après la vente d’actifs d’investissement au premier trimestre 2026, le bénéfice après impôt réalisé s’élève à 5,8 milliards de dollars, soit environ 8,5666 trillions de wons. Au premier trimestre 2025, le bénéfice réalisé s’élevait à 2,4 milliards de dollars, soit environ 3,5448 trillions de wons.

La société insiste sur le fait que, en raison de cette structure, le chiffre d’investissement et de résultat de certains trimestres “peut être en grande partie sans signification”. En particulier pour les investisseurs peu familiers avec les normes comptables, le résultat par action peut sembler fortement déformé. Cela rejoint la vision de Warren Buffett, qui insiste depuis longtemps sur le fait que, par rapport aux fluctuations du marché, la capacité réelle à générer de la trésorerie et la rentabilité opérationnelle sont des indicateurs plus importants.

Berkshire définit le résultat opérationnel hors normes GAAP comme étant le résultat net excluant les gains ou pertes de valorisation, la bonne volonté et les dépréciations d’actifs incorporels, ainsi que les dépréciations ponctuelles liées aux investissements en participations. La société juge que, bien que la collecte de revenus d’investissement via l’assurance et la réassurance fasse partie de ses activités, le résultat d’investissement trimestriel et la performance en souscription sont séparés.

Des indicateurs de solidité financière ont également été publiés. Au 31 mars 2026, le nombre d’actions de classe A en circulation s’élevait à 1 437 903 actions. À cette date, la “réserve flottante” d’assurance s’élevait à environ 176,9 milliards de dollars, soit environ 261,3213 trillions de wons. Cela représente une augmentation d’environ 500 millions de dollars (environ 738,5 milliards de wons) par rapport à la fin 2025. La réserve flottante correspond aux fonds temporaires obtenus via des contrats d’assurance, considérés comme une source clé de financement pour Berkshire.

Berkshire est une entreprise diversifiée avec des activités dans l’assurance et la réassurance, le transport ferroviaire, les services publics et l’énergie, la fabrication, les services, la vente au détail, etc. Elle est cotée à la Bourse de New York sous les codes BRK.A et BRK.B.

Cette publication confirme une fois de plus la philosophie de Berkshire : il faut privilégier la force de ses activités principales plutôt que le simple résultat net apparent. En période de forte volatilité des marchés financiers, les gains ou pertes de valorisation boursière peuvent faire fluctuer les résultats, et il est donc essentiel pour les investisseurs d’examiner également le résultat opérationnel, la capacité à générer de la trésorerie et la réserve flottante d’assurance, qui sont des indicateurs fondamentaux de la solidité de l’entreprise.

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