Le débat sur les Stablecoins devient enfin concret et tout le marché suit de près

Il y a un moment dans chaque cycle législatif où tout cesse d’être théorique et commence à devenir réalité. Je pense que nous venons de dépasser cette limite avec les stablecoins.
Le 1er mai, le texte de l’accord sur le rendement des stablecoins dans la loi CLARITY a finalement été publié. Les sénateurs Thom Tillis et Angela Alsobrooks ont négocié en secret pendant plusieurs mois et le résultat n’est pas ce que l’industrie des cryptomonnaies espérait, mais ce n’est pas non plus le pire scénario. Son cœur est : les émetteurs de stablecoins seront interdits d’offrir des rendements simplement pour détenir des stablecoins. Si vous achetez un stablecoin et le gardez, vous ne pourrez plus gagner d’intérêts selon ce cadre. Mais si vous l’utilisez réellement pour trader, payer ou participer à des activités sur une plateforme légitime, le mécanisme de récompense reste autorisé. Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a réagi à cette nouvelle en deux mots sur les réseaux sociaux : « Mark it up. » Cela montre qu’au moins une partie de l’industrie prend position.
Le secteur bancaire a fortement soutenu cet accord. Leur argumentation est simple et honnêtement, elle n’est pas fausse en théorie. Si les émetteurs de stablecoins commencent à offrir des rendements passifs sur des tokens indexés sur le dollar, ils opèrent un produit en concurrence directe avec un compte d’épargne sans respecter les mêmes exigences de capital ou de réglementation sur l’assurance des dépôts. Les banques ont fait pression contre cela pendant deux ans et elles ont finalement quelque chose à montrer.
Ce qui change et ce qui ne change pas
La loi GENIUS a été adoptée en juillet 2025 et établit le cadre principal. Les émetteurs doivent désormais constituer une réserve de 100 % en actifs liquides, publier mensuellement et respecter pleinement les réglementations anti-blanchiment. La nouvelle formulation sur les rendements, en cours de négociation, est essentiellement une mise à jour de cette base, traitant une question que la loi initiale n’avait pas abordée.
Cela signifie concrètement que le marché des stablecoins va bientôt connaître une consolidation. Les émetteurs plus petits et moins transparents auront du mal à survivre sous les nouvelles exigences de conformité. Ceux qui ont le soutien d’organisations, une réserve claire et une équipe juridique solide en profiteront réellement, car leurs concurrents disparaissent. Ce n’est pas inhabituel dans tout marché financier mature. C’est ce qui se produit lorsque les règles deviennent claires.
Pour le marché crypto plus large, le tableau est plutôt intéressant. En avril, on a enregistré 2,44 milliards de dollars de flux net vers les fonds Bitcoin spot, le chiffre mensuel le plus élevé de 2026 jusqu’à présent. Ces fonds ne viennent pas des petits investisseurs. Ils proviennent d’acteurs institutionnels de plus en plus à l’aise avec un marché encadré par des règles qu’ils connaissent. La clarté réglementaire n’est pas un obstacle pour la crypto. C’est une condition préalable à la prochaine vague d’investissements sérieux.
Ce que la plupart oublient
Dans tout ce contexte de discussion sur les stablecoins et leurs rendements, il y a une échéance que presque personne ne mentionne publiquement. Les autorités fédérales ont jusqu’au 18 juillet 2026 pour adopter des règlements d’application pour la loi GENIUS. Il reste moins de trois mois. La rédaction des règles a déjà commencé à faire débat. Les banques cherchent toujours à combler ce qu’elles appellent des « loopholes ». Les entreprises crypto s’opposent à des clauses qu’elles jugent trop restrictives. Et au milieu de tout cela, la CFTC mène sa propre course réglementaire sur 12 mois concernant le trading crypto spot et les actifs tokenisés en garantie, avec une fin prévue en août.
Dans les 90 prochains jours, ce sera vraiment l’une des fenêtres réglementaires les plus importantes que l’industrie crypto ait jamais affrontées aux États-Unis. J’ai vu beaucoup de personnes dans le secteur se concentrer presque exclusivement sur les prix, alors que les règles qui façonneront la prochaine décennie de cette classe d’actifs sont en train d’être écrites en temps réel. Je pense que c’est une erreur.
Ce n’est pas un conseil financier. Faites toujours vos propres recherches avant de prendre toute décision d’investissement.
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