Gardez un œil sur le « gauge de la peur » qui surperforme de Wall Street

Rocky White

Jeu, 19 février 2026 à 17:20 GMT+9 Lecture de 3 min

Dans cet article :

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L’indice S&P 500 (SPX) a récemment stagné, mais il se négocie toujours près de son sommet historique. En même temps, les traders d’options semblent devenir nerveux. L’indice de volatilité Cboe (VIX), qui mesure la volatilité implicite (VI) sur 30 jours du SPX basée sur les prix des options et est souvent appelé le « gauge de la peur » du marché, a augmenté à environ 20. Cela semble être un niveau élevé étant donné la proximité du SPX avec le sommet historique. Cette semaine, j’examinerai les données historiques pour voir ce qui a tendance à se produire lorsque le VIX est élevé alors que le SPX se trouve près d’un sommet historique.

Un marché élevé à côté d’un VIX élevé

Avec le marché boursier proche de ses sommets, un cas haussier peut être avancé étant donné le niveau élevé du VIX. Un VIX élevé suggère une activité de couverture importante, ce qui signifie que les investisseurs sont sceptiques quant aux prix élevés des actions plutôt qu’euphorique. Lorsque les traders sont couverts, les retraits sont moins douloureux, leur laissant moins de raisons de vendre lors des faiblesses. De plus, les investisseurs ne sont probablement pas entièrement investis, laissant un pouvoir d’achat potentiel en réserve.

Maintenant, quantifions cette configuration. Mardi, le SPX a clôturé à moins de 2 % de son sommet historique, tandis que le VIX a clôturé au-dessus de 20. Les deux tableaux ci-dessous montrent les rendements du SPX après que l’indice a clôturé à moins de 2 % d’un sommet. Le premier tableau ne comprenait que les cas où le VIX clôturait au-dessus de 20. Le second tableau montre les rendements lorsque le VIX était en dessous de 20.

D’après ces données, notre théorie semble correcte. Lorsque le marché était à moins de 2 % de son sommet et que le VIX était au-dessus de 20, l’indice a gagné en moyenne 3,71 % au cours des trois mois suivants. Lorsque le VIX était en dessous de 20, le rendement moyen sur trois mois était seulement de 1,47 %. Les rendements futurs étaient plus forts à chaque période examinée lorsque le VIX était au-dessus de 20.

Fait intéressant, le pourcentage de rendements positifs était similaire dans les deux cas. La surperformance provenait de mouvements haussiers plus importants du SPX lorsque le VIX était élevé (mesurée par les rendements positifs moyens). Cela suggère que le principal moteur des rendements haussiers du marché lorsque le VIX était élevé était l’argent en réserve disponible pour pousser le marché plus haut.

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Voici une autre façon dont je l’ai analysé. La configuration de mardi, avec l’indice proche de ses sommets et le VIX au-dessus de 20, était la première depuis octobre de l’année dernière. Cependant, des cas tels que lorsqu’il s’agit de la première lecture au cours du mois dernier, 19 signaux apparaissent. Le premier tableau montre les rendements après ces signaux, tandis que le second tableau montre les rendements typiques du SPX depuis 1996 (année du premier signal).

Les résultats à court terme montrent une surperformance avec une moyenne de rendement de 0,93 % au cours du mois suivant, avec 74 % des rendements positifs contre une moyenne typique de 0,79 % et 64 % positifs. Cependant, cela change pour les résultats à plus long terme. Les rendements ont été baissiers après ces signaux sur une période de trois mois à un an par rapport aux rendements typiques du SPX.

La suite de l’histoire  

Cela me dit que la trajectoire du VIX pourrait importer. Si elle reste élevée, cela indique un scepticisme sain pour soutenir le marché. Mais d’un autre côté, si le VIX retombe rapidement à des niveaux plus bas, cela réduit la probabilité d’un rallye soutenu à venir.

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