Récemment, il y a toujours des gens qui comparent la courbe de l'offre de stablecoins avec l'entrée dans les ETF, puis concluent « l'argent arrive donc ça va monter ». Je pense que c’est assez facile de confondre corrélation et causalité… Plus il y a de stablecoins, cela peut être une réserve hors chaîne, ou simplement un changement dans la demande de règlement sur la chaîne, voire les projets qui émettent des tokens ou les fonds de market-making qui se déplacent ; du côté des ETF aussi, parfois c’est une allocation structurelle, ce n’est pas forcément une transmission immédiate vers l’achat sur la chaîne.

Du côté du market-making, on voit souvent que ce qui influence vraiment la volatilité à court terme, c’est la profondeur de liquidité + l’émotion + le levier, peu importe si l’argent est « en route » ou non, ce qui compte c’est si l’argent « ose faire des transactions maintenant ». La saison des airdrops ressemble aussi beaucoup à ça, plus les plateformes de missions deviennent strictes, plus le système de points ressemble à un badge de présence au travail, le bruit des stablecoins qui circulent entre différentes chaînes s’amplifie, et il ne faut pas se précipiter pour trouver une raison à chaque bougie.

Je reste convaincu qu’il vaut mieux attendre que les données parlent d’elles-mêmes : mieux vaut ne pas écrire l’histoire à l’avance. De toute façon, dernièrement, j’essaie de moins faire de suppositions, et je regarde surtout les flux de capitaux et les changements réels de profondeur dans les pools.